20250526-银河期货-国内外糖价延续震荡_关注进口糖到港时间_19页_1mb

国内外糖价延续震荡走势，重点关注进口糖到港时间及巴西生产进度。国际方面，巴西2024/25榨季即将进入压榨高峰，全球库存预计转入累库阶段，原糖短期维持震荡，后续需关注天气对压榨进度的影响。ISO上调2024/25榨季全球食糖短缺预估值至547万吨（9年最高），但2025/26榨季预计供应过剩153万吨，印度和泰国产量增长可能缓解中期短缺压力。印度本榨季产量下滑，但期末库存480-500万吨可满足2025年10-11月需求，其乙醇混合汽油计划推动乙醇需求，4月乙醇混合率达197%，2024/25乙醇供应年度累计采购4574亿升。

国内方面，2024/25榨季产销比同比偏高，库存低位支撑郑糖走势强于原糖。云南产糖量或达240万吨（增37万吨），库存压力增大，但销售区域扩展至河北、河南、山东等地，去库加快。4月进口食糖13万吨（同比增757万吨），但2025年1-4月累计进口2784万吨（同比减9791万吨），2024/25榨季截至4月累计进口17401万吨（同比减13773万吨）。进口糖浆及预拌粉4月累计进口8067万吨（同比减1253万吨），显示政策收紧对进口的抑制。

进口糖尚未大量进入市场，对糖价形成支撑。但原糖价格偏弱及进口糖价格下跌限制了国内糖价上行空间，短期维持震荡格局。交易建议：单边策略以震荡偏弱看待，套利策略保持观望，期权策略关注虚值价差。需持续跟踪巴西实际增产幅度、印度库存变化及进口政策动态，同时关注国内外消费旺季对库存消化的影响。