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报告摘要

长江期货白糖周报：基本面多空交织，糖价震荡运行

根据长江期货股份有限公司发布的白糖周报（2025年01月06日），国际市场多空因素交织，糖价呈现震荡运行态势。国内市场同样受到国际糖价下行的影响，但南方产区干旱及进口政策调整等因素为糖价提供了支撑。现将周报核心内容总结如下：

一、整体观点

国际糖市： 北半球增产预期逐步转化为供给压力，国际糖价承压运行。截至2024年12月31日，印度2024/25榨季累计产糖951万吨，同比下降177万吨，出口预期不明确但对ICE糖价起到一定提振。巴西中南部产区糖产量将减少，糖库存处于历史低位，国际糖价获得支撑。
国内糖市： 受国际糖价下行影响，国内糖市情绪偏弱。但南方甘蔗产区干旱延续，产量预期下调，同时《2025年关税调整方案》提高了糖浆和含糖预混粉的进口关税，对市场情绪形成支撑。临近春节，备货需求接近尾声，市场采购积极性一般，基本面暂无明显变化。
短期展望： 短期糖价震荡运行，消费端暂未出现显著改善，需关注政策落地情况及进口政策执行效果。

二、行情回顾

国内期价： 周内国内期货价格震荡运行，基差较上周小幅走弱。
国际糖市动态：
- 印度产量下降但仍不及预期，消费量偏低。
- 泰国甘蔗产量同比大幅提升，含糖率提高，产糖量同比增加。
- 巴西中南部产区糖产量同比降幅超60%，产糖量降至348万吨。
国内重要消息：
- 2025年关税调整方案公布，提高糖浆和含糖预混粉的进口关税，国内供应预期收紧，利好期价。
- 云南红河糖业预测2024/2025榨季产糖率较高，生产形势利好。

三、宏观与风险

宏观面： 巴西雷亚尔持续走弱，美元走强，原油价格虽有调整但整体偏强。
风险因素：
- 国内消费情况变化；
- 国际贸易流动；
- 全球宏观经济政策；
- 国内外政策变化。

四、策略建议

建议企业根据成本高位，操作套期保值策略以规避价格波动风险。

五、内外价差与持仓数据

内外价差：
- 配额外进口利润扩大，配额外进口成本低于国内价格，进口利润增加。
- 配额外进口升水约575元/吨，配额内进口贴水944元。
持仓数据：
- ICE原糖期货多空持仓继续变化，净多持仓小幅减少，空头持仓增加，市场观望情绪浓厚。
- 国内期货仓单小幅增加，显示交易所交割参与者积极性有所上升。

六、免责声明

本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，不承担投资者因使用本报告而导致的任何可能后果。投资者应当自行关注相应的更新或修改。

长江期货股份有限公司
ISACredentials:鄂证监期货字{2014}1号
Investing Consultant ID: Z0017099
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