20260330-安粮期货-豆粕期货周报_综述_资金观望_等待美豆种植计划_5页_1mb

安粮期货商品研究报告总结

核心内容

本周安粮期货发布的《豆粕期货周报（20260330-0403）》主要聚焦于豆粕市场的运行情况，分析了成本端、利润端、库存变化及期现关系等多个维度，为投资者提供了市场动态与操作建议。

主要观点

1. 市场整体态势

• 本周看法：市场资金保持观望，等待美豆种植计划的发布。
• 上周看法：支撑仍在，短期或区间震荡。
• 逻辑判断：短期价格逻辑仍围绕原油价格和地缘冲突，中长期原料端宽松供应压制大豆价格上方空间。

2. 成本端分析

• 北美市场：地缘冲突导致原油价格大幅上涨，生物柴油需求增加，支撑油脂油料价格。美豆播种面积预计增加至8555万英亩，化肥成本飙升是种植结构调整的关键因素。
• 南美市场：巴西大豆面临物流受阻和化肥成本上升的双重压力，因降雨延迟收割和港口运输瓶颈，叠加霍尔木兹海峡关闭带来的运力压力，影响大豆供应和成本。

3. 利润端分析

• 压榨利润：因南美大豆运输成本增加，油厂榨利有所支撑，但整体小幅回落。
  • 盘面榨利：8元/吨，环比下跌11元/吨。
  • 现货榨利：240元/吨，环比下跌77元/吨。
• 养殖利润：供应端压力集中释放，下游需求疲软，行业整体供强需弱，生猪自养和外购利润均处于深度亏损状态。
  • 自繁自养头均亏损：310.56元。
  • 外购仔猪头均亏损：201.99元。

4. 库存变化

• 油厂豆粕库存：全国油厂豆粕库存小幅累库至67.05万吨，较上周增加4.32万吨，增幅6.89%，同比减少10.50%。
• 饲料企业物理库存：截至3月27日，全国饲料企业豆粕物理库存为9.35天，较上一期增加0.53天，较去年同期增加1.16天。

5. 期现关系

• 期现价格：豆粕止跌企稳，震荡运行。主要港口现货价格分别为张家港3280元/吨、天津3250元/吨、日照3160元/吨、东莞3260元/吨。
• 基差分析：豆粕基差维持强势，但随着二季度南美大豆到港压力临近，基差继续大幅上涨的空间有限，中长期存在回落压力。
• 价差分析：豆油高位震荡，豆粕走势弱于豆油，油粕比接近高位，关注油粕比相关套利机会。

关键信息

• 美豆种植计划：市场等待USDA发布的播种意向报告和季度库存报告，预计2026年美豆播种面积将增至8555万英亩。
• 物流与成本：巴西大豆因航运问题导致到港延迟，同时化肥成本上升，影响种植成本和供应节奏。
• 利润变化：压榨利润小幅回落，养殖利润仍处亏损状态。
• 库存趋势：豆粕库存保持去库态势，但油厂库存小幅累库，饲料企业库存有所增加。
• 操作建议：市场观望情绪浓厚，投资者应关注美豆种植计划发布及油粕比走势，谨慎操作远期合约。

数据来源

• 中国粮油商务网
• 钢联
• 安粮期货研究所

图表说明

• 图三：FOB报价
• 图四：巴西大豆5月到港成本
• 图七：盘面压榨利润
• 图八：现货压榨利润
• 图九：生猪自养养殖利润
• 图十：外购仔猪养殖利润
• 图十三：油厂豆粕库存
• 图十四：饲料企业物理库存天数
• 图十六：基差
• 图十七：油粕比

免责声明

本报告基于公开信息和资料撰写，内容仅供参考，不构成投资建议。安粮期货不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。投资者应独立判断并自行承担风险。