20230316-国开证券-机械设备行业点评_基建投资稳定增长_工程机械需求有望边际改善_5页_676kb

工程机械行业分析总结

核心内容

本报告由国开证券分析师崔国涛撰写，分析了2023年1-2月国内工程机械行业的运行情况，并对未来发展趋势进行了展望。整体来看，工程机械行业在经历2022年的下行调整后，2023年出现回暖迹象，特别是基建投资稳定增长，出口业务持续扩张，行业整体盈利压力有所缓解。

主要观点

1. 市场表现

• 2022年行业下行：受宏观经济增速放缓、疫情反复及替换需求下降等因素影响，2022年国内工程机械市场处于调整周期，小松开工小时数创2010年以来新低，行业盈利能力承压。
• 2023年市场回暖：随着疫情防控平稳转段，我国经济企稳回升，1-2月基建固定资产投资同比增长9%，房地产开发投资同比下降5.7%，降幅较2022年全年明显收窄。
• 小松开工小时数改善：2023年2月小松开工小时数同比增长61.4%至76.4，为2022年3月以来首次转正，1-2月累计开工小时数也实现同比正增长。

2. 挖掘机市场

• 销量降幅收窄：2023年2月挖掘机销量同比下降12.4%，降幅较1月收窄20.7个百分点。其中，国内市场销量同比下降32.6%，主要受非道路移动机械排放标准换挡期影响。
• 出口表现亮眼：2月出口销量同比增长34.01%至9958台，出口占比升至46.42%；1-2月累计出口销量同比增长14.9%至16964台，出口占比达53.19%，创历史同期新高，首次超过国内市场销量。

3. 行业发展趋势

• 短期增长驱动：稳经济一揽子政策推动重大基础设施项目开工，拉动工程机械需求边际改善。
• 长期转型方向：工程机械企业成长逻辑由销量驱动转向高端化、智能化、电动化转型，核心零部件自主化率提升和海外渠道完善将助力企业重塑全球竞争格局。
• 重点企业关注：建议关注三一重工、徐工机械、中联重科及零部件龙头恒立液压，这些企业在研发和出口方面表现突出。

关键信息

重点公司盈利预测及估值（Wind一致预期）

行业投资评级

• 行业评级：强于大市
• 短期股票投资评级：未明确
• 长期股票投资评级：未明确

风险提示

• 国内经济下行压力：可能导致工程机械需求进一步下降，影响企业业绩。
• 政策调整风险：货币政策和行业政策可能发生变化，影响行业发展。
• 地缘政治风险：中美关系恶化及美欧经济潜在衰退可能对出口造成不利影响。
• 二级市场波动风险：国内外股市可能出现较大波动。

市场竞争力提升

• 国内企业出口业务增长显著，出口占比首次过半，反映出国际市场竞争力的提升。
• 龙头企业加大研发投入，加速国际产品开发，提升海外业务收入及市场份额。

总结

2023年工程机械行业在政策支持和市场需求回暖下呈现积极态势，特别是出口业务增长迅速，成为业绩增量的重要来源。未来，随着行业向高端化、智能化、电动化转型，国内企业有望在全球市场中占据更大份额，建议投资者关注具备较强研发能力和国际竞争力的龙头企业。