20260710-西南证券-工程机械月报_汇兑影响边际减弱_销量继续超预期_12页_2mb

工程机械行业分析总结（2026年6月）

核心内容

2026年6月，工程机械行业在传统淡季背景下仍表现出强劲的景气度，呈现出“淡季不淡”的特点。行业整体呈现内外需共振态势，销量持续超预期，尤其是出口市场表现突出。同时，行业竞争格局正从价格战向利润修复转变，叠加26Q3汇兑压力有望边际减弱，龙头企业的盈利弹性将逐步释放。

主要观点

• 行业景气度提升：6月挖掘机销量为25,445台，同比增长35.3%；装载机销量为15,002台，同比增长24.9%。1-6月累计销量分别同比增长26.4%和26.7%。
• 出口增长显著：出口增速较5月进一步小幅提升，出口占比升至约53%，外需驱动特征明显。
• 电动化趋势加快：国内电动装载机6月渗透率约60.2%，1-6月累计渗透率约57.5%，电动化替代加速。
• 涨价全面落地：本轮为近三年首次大规模集体调价，价格内卷向利润修复转变。
• 宏观环境支撑：制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间，显示行业整体回暖。
• 资金面支持：专项债发行进度加快，6月单月完成度达116%，主要用于基建项目。
• 投资建议：继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现+汇兑改善”的盈利弹性窗口。

关键信息

销量表现

• 挖掘机：
  • 6月销量：25,445台，同比增长35.3%。
  • 内销：10,898台，同比增长33.9%。
  • 出口：14,547台，同比增长36.4%。
  • 1-6月累计销量：152,320台，同比增长26.4%。
• 装载机：
  • 6月销量：15,002台，同比增长24.9%。
  • 内销：7,002台，同比增长16.4%。
  • 出口：8,000台，同比增长33.4%。
  • 1-6月累计销量：82,052台，同比增长26.7%。

市场表现

• 申万工程机械指数：2026年6月累计下跌约6.61%，跑输上证指数、沪深300和创业板指。
• 板块涨跌幅：整机制造-土方/混凝土/起重机械平均跌幅为-11.4%，整机制造-其他平均跌幅为-8.3%，核心零部件平均跌幅为-4.7%。

主要产品数据

• 月平均工作时长：73.8小时，同比下降4.48%、环比下降4.61%。
• 月开工率：51.1%，同比下降5.83个百分点、环比下降1.25个百分点。

宏观经济动态

• 制造业PMI：回升至50.3%，连续四个月位于扩张区间。
• 专项债发行：1-6月新增约2.07万亿元，占全年额度47%，6月单月完成度达116%。
• 出口金额：2026年5月累计出口金额同比+19.4%。
• CPI与PPI：6月CPI同比+1%，PPI同比+4.1%。

重点标的

主机厂

• 三一重工（600031.SH）：6月股价19.34元，2026年预计EPS 1.17元，对应PE 17.43倍。
• 徐工机械（000425.SZ）：6月股价9.96元，2026年预计EPS 0.72元，对应PE 14.13倍。
• 中联重科（000157.SZ）：6月股价7.68元，2026年预计EPS 0.69元，对应PE 10.98倍。
• 柳工（000528.SZ）：6月股价8.67元，2026年预计EPS 0.99元，对应PE 9.65倍。

核心零部件

• 恒立液压（601100.SH）：6月股价120.93元，2026年预计EPS 2.61元，对应PE 44.37倍。
• 艾迪精密（603638.SH）：6月股价23.64元，2026年预计EPS 0.66元，对应PE 34倍。
• 福事特（301446.SZ）：6月股价36元，2026年预计EPS 1.53元，对应PE 27倍。

高空/仓储/叉车等

• 浙江鼎力（603338.SH）：6月股价24.74元，2026年预计EPS 1.87元，对应PE 15.08倍。
• 安徽合力（600761.SH）：6月股价16.93元，2026年预计EPS 1.53元，对应PE 12.92倍。
• 杭叉集团（603298.SH）：6月股价24.74元，2026年预计EPS 1.87元，对应PE 15.08倍。

风险提示

• 宏观经济与内需复苏不及预期：可能压制内销复苏斜率。
• 更新周期兑现节奏与需求前置透支：可能导致2027年后增速回落。
• 海外贸易壁垒与地缘政治风险：对出口企业影响较大。
• 汇率波动风险：人民币升值将放大汇兑损失，拖累表观业绩增速。

结论

工程机械行业在2026年6月展现出较强的韧性，内外需共振与电动化趋势共同推动行业增长。尽管市场整体表现不佳，但龙头企业凭借较强的盈利能力和出海能力，有望在后续季度中释放业绩弹性。建议投资者持续关注具备高市场份额、出海能力强、利润有韧性的企业。