20250609-东吴证券-环保行业跟踪周报_环卫无人化招标呈加速迹象_固废板块提分红+供热IDC拓展提ROE_22页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告聚焦环保行业最新动态，重点分析环卫无人化招标加速、固废板块分红提升、水务运营稳健增长及水价改革、环卫装备电动化趋势、生物柴油与锂电回收市场变化等内容，同时提示相关风险。

主要观点

1. 环卫无人化招标加速，推动行业发展与技术迭代

• 招标进展：5月29日，深能环保发布2025-2026年度小型自动驾驶无人清扫车集中采购项目，计划采购100台，预算2860万元，开标时间6月20日。
• 中标案例：6月4日，盈峰环境与深铁物业联合中标深圳市龙华区民治街道城市管家项目，金额1.52亿元（年），三年服务总额4.56亿元，需配置环卫机器人、智能清扫设备等。

2. 固废板块：资本开支下降推动分红提升，供热&IDC拓展提升ROE与估值

• 分红改善：2024年多家企业现金派息显著增长，如军信股份派息5.07亿元（+37%），绿色动力派息4.18亿元（+100%）。
• ROE提升：绿色动力25Q1归母净利润同比增长33%，加权ROE提升至2.27%，供热与IDC合作成为提升ROE的重要方式。
• 合作潜力：具备区位优势与规模的公司如永兴股份（97%）、军信股份（85%）等在IDC合作中表现突出。

3. 水务运营：业绩稳健增长+高分红，水价改革重塑成长与估值

• 业绩表现：2024年水务运营板块剔除一次性收益后归母净利润同比增长7%，2025Q1毛利率与净利率同步提升。
• 水价改革：广州、深圳等地水价调整，推动行业盈利稳定性与市场化进程。
• 重点推荐：粤海投资（稀缺对港供水资产，PE9.7倍，股息率6.7%），兴蓉环境（掌握成都优质水务资产，PE9.9倍），洪城环境（高分红，PE9.7倍）。

4. 环卫装备：新能源渗透率提升，电动化趋势明显

• 销量增长：2025年1-4月新能源环卫车销量同比增长73%，渗透率提升至14.55%。
• 主要企业：盈峰环境新能源市占率34.01%，宇通重工新能源市占率14.76%，福龙马新能源市占率7.82%。

5. 生物柴油：价格持平，地沟油微涨，利润倒挂

• 价格情况：生物柴油均价7700元/吨，地沟油均价6138元/吨，价差1562元/吨。
• 盈利情况：单吨盈利为-224元/吨，成本压力下利润仍处于亏损状态。

6. 锂电回收：金属价格涨跌互现，盈利略有改善

• 金属价格：碳酸锂价格微降，硫酸钴价格微降，硫酸镍价格持平。
• 盈利改善：锂回收率每增加1%，单位废料毛利提升0.037万元/吨，盈利略有改善。

关键信息

重点推荐公司

• 固废板块：瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、九丰能源、龙净环保、高能环境、蓝天燃气、新奥股份、赛恩斯、金科环境、英科再生、路德环境。

建议关注公司

• 固废板块：联泰环保、旺能环境、绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、海螺创业、重庆水务、凯美特气、仕净科技。

行业趋势

• 环卫无人化：招标加速，推动行业技术迭代。
• 固废与IDC：资本开支下降，推动自由现金流改善，提升ROE与估值。
• 水价改革：广州、深圳等地提价，带动行业盈利与估值提升。
• 环卫电动化：新能源渗透率提升，电动化趋势明显。

风险提示

1. 政策推广不及预期：政策执行过程中存在不确定性。
2. 财政支出低于预期：财政支持可能不及预期，影响行业增长。
3. 行业竞争加剧：随着国企央企入主，竞争格局可能发生变化。

附录

• 投资评级标准：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

注：以上内容基于2025年6月9日发布的环保行业跟踪周报整理。