20220710-申港证券-固定收益行业利率债周报_抓住建仓窗口期_10页_1mb

债市周观点总结

核心内容

本周债市在消息驱动下呈现震荡走势，市场整体处于中期震荡筑底阶段。分析师建议投资者抓住市场调整期，积极建仓。预计十年期国债期货T2209运行区间为99.4-100，十年期国债220010维持2.81-2.87区间震荡。

主要观点

• 市场调整窗口期：当前市场调整为建仓提供了机会，建议投资者把握时机。
• 行情驱动因素：市场缺乏明确主线，主要受疫情反复和地方债供给预期扰动影响。
• 中期判断：疫情对经济基本面的扰动减弱，财政政策加码可能延后至四季度。
• 短期关注点：本周信贷与经济数据或带来最后一跌，之后或出现反弹。
• 利率水平：当前利率水平接近估值中枢，为债市提供支撑。

关键信息

流动性观察

• 上周央行公开市场操作净回笼3850亿，资金面整体保持宽松。
• 质押式回购隔夜加权利率维持在1.2%，隔夜七天加权利率维持在1.5%。
• 一年期AAA同业存单到期收益率为2.32%，低于政策利率。

一级市场

• 上周共发行利率债34只，总发行规模4638亿，净融资2040.5亿。
• 国债发行1800亿，净融资1673.9亿；地方债发行569.4亿，净融资-1008.9亿。
• 本周预计利率债总发行2369.5亿，净融资-1248.5亿，为近期较低水平。

二级市场

• 十债活跃券220010上周维持2.81-2.87区间震荡。
• 货币政策方面，央行传递边际紧缩信号，但资金面仍保持平稳宽松。
• 疫情反复导致市场对经济复苏预期谨慎，稳增长政策逐步落地，债市略有震荡上行。
• 上周一级发行情绪较差，反映市场对后市的担忧。

本周重点关注

• 资金面：本周逆回购到期150亿，MLF到期1000亿，关注央行流动性续作情况。
• 基本面：7月11日公布6月信贷数据；7月15日公布6月经济数据与2季度GDP。

风险提示

• 政策风险：财政政策加码可能延后，需关注政策变化对市场的影响。

高频数据跟踪

生产端

• 汽车全钢胎开工率57.6%，较6月30日下降1.2个百分点。
• 汽车半钢胎开工率63.4%，较6月30日下跌1.2个百分点。
• 江浙地区涤纶长丝开工率73.8%，较6月30日下跌4.1个百分点。

需求端

• 30大中城市商品房成交面积环比上涨23.7万平方米。
• 乘用车日均销量上涨56593辆，但整体呈现波动。

商品价格

• LME3个月铜期货价格下跌174点。
• 布伦特原油期货价格下跌4.61点。
• 螺纹钢期货价格下跌95点。
• 生猪期货价格上涨1600点。

分析师承诺

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免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。报告内容可能根据市场变化调整，不保证准确性与完整性。

行业评级体系

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（介于-5%~+5%之间）、减持（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：买入（强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（强于5%~15%）、中性（介于-5%~+5%）、减持（弱于5%以上）。

市场基准指数为沪深300指数。