20220710-招商期货-国债期货周度报告_债市持续调整_10页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货于2022年7月10日发布的国债期货周度报告，主要分析了当周国债期货市场走势、公开市场操作、国内经济情况、资金利率变化以及相应的交易策略。整体来看，市场在经济逐步复苏、货币政策回归常态的背景下，延续弱势震荡态势。

主要观点

1. 国债期货行情

• 本周国债期货主力合约整体下跌，10年期T2209下跌0.02%，5年期TF2209下跌0.11%，2年期TS2209下跌0.08%。
• 市场表现偏弱，主要受经济复苏、货币政策回归常态及债市利空因素影响。
• 重要事件包括：
  • 周一：央行、香港金管局等联合发布“互换通”公告，推动人民币国际化。
  • 周二：刘鹤与耶伦通话，强调中美贸易关系。
  • 周五：李克强主持东南沿海省份经济形势座谈会，强调地方财政对国家财力的支撑作用。
  • 周六：国家统计局发布6月CPI和PPI数据，显示经济复苏迹象。

2. 公开市场操作

• 本周央行公开市场逆回购操作净回笼3850亿元，逆回购缩量至150亿元，释放去杠杆信号。
• 货币政策逐渐回归常态化，资金面波动对冲完毕，流动性维持宽裕。

3. 国内经济情况

• CPI数据：
  • 6月CPI同比上涨2.5%，较前值2.1%上行，环比持平。
  • 食品类同比上涨2.9%，非食品项同比上涨2.5%，其中猪价上涨对CPI的拉动显著增强。
  • 6月旅游行业同比上涨4.1%，环比由0.4%上升至1.2%，显示服务业复苏。
• PMI数据：
  • 6月制造业PMI为50.2%，重回扩张区间。
  • 非制造业PMI为54.7%，较上月显著回升。
  • 服务业PMI为54.5，结束连续三个月收缩，显示经济触底反弹。
  • 建筑业PMI为56.6%，保持高景气度。
• 经济复苏迹象：
  • 疫情影响减弱，基建投资加快落地，地方债发行与使用进度明显提速。
  • 企业预期改善，供需两端修复加快，经济全面复苏态势显现。

4. 资金利率变化

• 隔夜Shibor下行15.61BP至1.2160%，7天Shibor下行8.18BP至1.6510%，14天Shibor下行6.10BP至1.5860%。
• 央行逆回购操作缩量，表明政策逐步转向常态化，但短期内资金价格仍较低。

关键信息

• 交易策略：建议离场观望，关注信用修复拐点及社融数据。
• 风险提示：国内经济可能出现拐点，或面临货币政策收紧风险。
• 市场情绪：经济数据偏强，债市承压，但中长期逻辑仍依赖经济复苏验证。

附图说明

• 图1：国债期货主力合约走势
• 图2：中国国债到期收益率
• 图3：公开市场净投放（周，亿元）
• 图4：MLF投放量（1年，亿元）
• 图5：MLF利率（1年）
• 图6：制造业PMI
• 图7：非制造业PMI
• 图8：沥青开工率及水泥价格指数
• 图9：基建投资累计同比
• 图10：SHIBOR利率
• 图11：LPR利率
• 图12：其他主要资金利率

作者信息

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 从业经验：11年期货从业经验，擅长交易策略与量化交易，熟悉私募产品及资产管理计划设计。
• 资质：持有期货从业资格证（F0272480）和期货投资咨询资格证（Z0002746）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 投资者应谨慎决策，承担相应风险。
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