20211222-群益证券-比亚迪-002594.SZ-11月销量继续提升_混动产品竞争力强_建议_区间操作__3页_661kb

比亚迪（002594.SZ/01211.HK）投资总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ/01211.HK）是一家专注于汽车制造的公司，业务涵盖汽车、手机部件及组装、二次充电电池及其他领域。2021年12月22日，其A股价格为279.22元，H股价格为290港元。公司当前的市盈率较高，但预计未来盈利将显著增长，因此建议采取“区间操作”策略。

主要观点

• 销量增长显著：2021年11月，比亚迪汽车批发量为9.83万辆，同比增长82.3%。其中新能源汽车批发量达9.1万辆，同比增长241%。
• 产品竞争力强：混动产品DM-i表现突出，市场占有率达50%，且产品供不应求。纯电产品e3.0平台的首款车型海豚销量持续上升，表现良好。
• 市场占有率高：在新能源乘用车市场中，比亚迪的纯电和混动产品分别占据14%和50%的市场份额，显示其在电动车领域的领先地位。
• 盈利预期乐观：预计2021、2022和2023年净利润分别为42.5亿元、82.4亿元和102亿元，分别同比增长0.28%、94%和24%。EPS预计分别为1.48元、2.88元和3.56元。
• 估值较高，建议区间操作：当前A股和H股的市盈率分别为186倍和152倍，估值偏高，因此建议投资者采取“区间操作”策略。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2021/12/22）：279.22元
• 深证成指（2021/12/22）：14791.33
• 股价12个月高/低：333.33元 / 140.9元
• 股价涨跌（过去一个月）：-9.5%
• 股价涨跌（过去三个月）：+10.9%

股东结构与财务指标

• 总发行股数（百万）：2911.14
• A股数（百万）：1155.06
• A市值（亿元）：3225.15
• 主要股东：香港中央结算（代理人）有限公司（28.74%）
• 每股净值（元）：28.33
• 股价/账面净值：9.86倍

产品组合

• 汽车业务：43.1%
• 手机部件及组装：47.5%
• 二次充电电池：9.1%
• 其他：0.3%

机构投资者持股比例

• 基金：4.9%
• 一般法人：16.8%

盈利预测

财务数据（合并损益表）

资产负债表（部分关键数据）

现金流量表（部分关键数据）

投资建议

• 评等：Trading Buy（区间操作）
• 定义：5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%
• 理由：公司产品竞争力强，尤其是混动和纯电产品表现突出，未来盈利预期良好，但当前估值偏高，建议投资者在股价波动区间内进行操作。

附注

• 投资评等说明：

  • 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间 ≥ 35%
  • 买进（Buy）：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
  • 区间操作（Trading Buy）：5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%
  • 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

• 图表说明：

  • 图表一：比亚迪月度销量及 YoY（数据来源：公司公告，群益证券）
  • 图表二：股价相对大盘走势（图片已附）

总结

比亚迪在2021年11月展现出强劲的销量增长，特别是在新能源汽车领域，其混动产品DM-i和纯电产品e3.0平台表现突出。公司具备电池和部分半导体的自制能力，增强了其在供应链紧张背景下的竞争力。尽管当前估值较高，但盈利预期良好，建议投资者采取“区间操作”策略，关注股价波动区间内的买入机会。