20230618-广州期货-一周集萃-沪铜_短期向下驱动有限_铜价维持高位震荡_28页_3mb

短期铜价维持高位震荡总结

核心内容概述

本报告分析了2023年6月18日前一周铜价的走势，指出铜价在宏观和基本面的共同作用下维持高位震荡态势。整体来看，铜价受到美元指数回落和国内政策预期提振，同时供需关系偏紧，库存下降，支撑铜价上涨。

主要观点

宏观面

• 美国通胀回落：5月美国CPI同比上涨4%，连续第11次下降，创2021年3月以来新低，表明美国经济降温，市场预期6月暂停加息。
• 美元指数回落：美元指数从103.7跌至102，提振了铜价。
• 国内政策预期：5月中国经济数据走弱，强化了国内刺激政策的出台预期，市场风险偏好回升，推动铜价上涨。
• 海外政策不确定性：尽管美国暂停加息，但海外宏观风险仍存，需更多数据验证。

基本面

• 供应偏紧：尽管铜价反弹，但废铜流通量未达预期，精废价差走阔，表明精铜供应仍偏紧。
• 库存下降：SHFE库存周内减少15383吨至761090吨，LME库存由升转降，注销仓单维持高位，显示市场对铜的需求预期较强。
• 现货升水偏高：国内现货升水维持在400元/吨以上，反映市场对铜的紧缺预期。

供需关系

• 铜矿供应回升：全球铜矿产量同比上升4%，二季度加工费指导价为90美元/吨，环比下降3美元/吨。
• 精炼铜进口盈利窗口关闭：精炼铜进口盈利窗口持续关闭，表明国内精炼铜供应偏紧。
• 下游需求表现：汽车制造业增长23.8%，新能源汽车产量增长显著，显示铜需求有支撑。

关键信息

价格走势

• 沪铜2307合约：周内震荡上行，主要运行区间66620-68740元，涨幅2.31%。
• LME铜价：周内波动区间8261.5-8634.5美元/吨，涨幅2.64%。

库存与基差

• SHFE库存：周内减少15383吨至761090吨，维持低位。
• LME库存：由升转降，注销仓单维持高位，显示市场对铜的持有意愿增强。
• 基差：国内现货升水维持在+300元/吨附近，LME贴水收窄，显示铜价支撑较强。

资金表现

• CFTC净持仓：维持偏空，但未对铜价形成明显压制。
• 沪铜期货持仓：与铜价走势基本一致，显示市场参与者对铜价的预期较为积极。

行情展望与投资建议

• 短期走势：铜价维持高位震荡，预计下周CU2308合约波动区间在66500-69000元/吨。
• 操作建议：建议暂时观望，等待国内政策进一步明朗及供需变化的明确信号。

风险提示

• 政策超预期：海内外政策变化可能对铜价产生较大影响。
• 经济数据波动：美国经济数据的不确定性可能影响市场情绪。

行业/产业动态

• 欧洲央行加息：6月15日，欧央行将利率提高至2001年来最高水平，三大关键利率上调25个基点，累计加息400基点。
• 美国零售销售增长：5月美国零售销售环比增长0.3%，好于预期，显示美国经济仍具韧性。
• 中国工业数据：5月中国规模以上工业增加值同比增长3.5%，汽车制造业增长23.8%，新能源汽车产量增长显著。

总结

综上所述，当前铜价受到宏观环境和基本面的共同支撑，短期维持高位震荡。美元指数回落和国内政策预期提振了市场情绪，同时库存下降和现货升水偏高为铜价提供了支撑。但海外宏观风险尚未完全消除，国内政策落地情况仍需观察。建议投资者保持谨慎，短期以观望为主。