20181014-川财证券-2018年10月8日至10月12日周报（第25期）_消费板块景气跟踪之家用电器篇_11页_889kb

家用电器行业周报（2018年10月8日至10月12日）总结

核心内容

本报告总结了2018年10月8日至10月12日期间家用电器行业的市场表现与行业趋势，涵盖空调、冰箱、洗衣机、电视、厨电及新品类家电等细分领域，并分析了基金持仓变化和板块盈利情况。

主要观点

1. 白电销量增速回落，变频化成为趋势

• 空调销量：2018年8月同比增速为-17.2%（前值-2.6%），变频空调同比增速为-13.4%（前值4.7%）。整体增速放缓主要受高基数影响。
• 冰箱销量：同比增速为-0.7%（前值-2.7%），变频冰箱同比增速为21.0%（前值18.9%）。变频冰箱需求增长明显。
• 洗衣机销量：同比增速为1.6%（前值-0.7%），变频洗衣机同比增速为31.3%（前值21.2%）。变频产品持续受到市场青睐。

结论：白电市场整体增速放缓，但变频产品需求显著上升，变频化成为消费趋势。

2. 电视市场：销量增速维持，面板价格小幅回升

• 彩电销量：2018年Q2同比增速为17.3%（前值21.1%），8月液晶电视销量同比增速为-0.3%（前值5.6%）。
• 液晶面板价格：自2017年下半年开始整体回落，但2018年7月后出现小幅回升，预计短期内液晶电视销量增速将放缓。

结论：液晶电视销量增速可能受面板价格回升影响而放缓，但整体彩电市场仍保持增长。

3. 厨电市场受房地产影响显著

• 厨电零售量：与商品房销售面积变动高度相关，通常滞后2-3个季度。
• 商品房销售：2018年8月，40大中城市一线、二线、三线城市商品房销售面积累计同比分别为-13.7%、1.6%和6.0%。
• 厨电趋势：一二线城市销售回落，厨电市场承压；三线及以下城市销售仍具韧性，需求有望维持。

结论：厨电市场受房地产周期影响较大，未来一二线城市可能面临短期压力。

4. 新品类家电市场潜力巨大

• 空气净化器：2018年8月销量同比增速为17.2%（前值239.3%），年初以来保持较快增长，但受高基数影响，预计三四季度增速将有所放缓。
• 净水器：我国普及率仅为5%，远低于发达国家，2017年销量1634万台，同比增长12.6%，未来市场仍有较大增长空间。

结论：空气净化器和净水器等新品类家电市场需求旺盛，具备增长潜力。

关键信息

• 基金持仓：2018年Q2家电板块基金重仓持股占比为8.35%，环比上升1.12%，超配比率为5.48%。该占比为2003年以来历史最高。
• 板块盈利：2018年Q2家用电器板块净利润同比增速为23.35%，较Q1的25.16%小幅下降，但整体仍保持在20%以上。其中，视听器材子板块盈利增速维持。
• 风险提示：技术发展不及预期、国内外宏观环境发生重大变动。

结构分析

一、市场表现

• 所有板块均下跌，煤炭、银行、钢铁、家电跌幅相对较小。
• 成长股板块跌幅较大，尤其是计算机、综合、通信、电气元器件板块。
• 行业估值分化明显，食品饮料行业市净率低于均值，综合行业市净率显著偏低。

二、家用电器板块景气跟踪

• 白电销量增速整体回落，变频产品成为市场主流。
• 液晶电视销量增速受面板价格回升影响，预计短期内有所放缓。
• 厨电市场与房地产高度相关，三线城市需求仍具韧性。
• 新品类家电如空气净化器、净水器市场需求广阔，增长潜力大。

三、基金重仓持股占比

• 家电板块基金重仓持股占比持续上升，2018年Q2达到8.35%，为历史最高。
• 超配比率从4.50%上升至5.48%，显示市场对家电板块的偏好增强。

四、板块盈利情况

• 家电板块净利润增速维持在20%以上，视听器材子板块盈利增速稳定。
• 整体盈利增速略有下降，但仍在合理区间内。

投资建议与评级

• 行业投资评级：基于行业相对市场基准收益，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持四类。

重要声明

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