20170405-东吴证券-非银金融行业周报：保险年报总结-利率上行业绩拐点，坚定看好板块投资价值_12页_1mb

保险行业周报总结

核心内容概述

本报告为东吴证券研究所发布的非银金融行业周报，重点分析了保险行业在2017年的发展情况及未来展望。报告由首席分析师丁文韬撰写，指出2017年保险行业将迎来业绩拐点，并对寿险、财险、投资端及市场表现进行了详细分析。

主要观点

1. 行业业绩拐点显现

• 2016年业绩承压：受投资收益下降和准备金补提影响，2016年上市保险公司净利润平均下降26%，其中国寿、平安、太保、新华分别下降45%、+15%、-32%、-43%。
• 2017年有望改善：预计2017年行业将出现业绩拐点，原因包括：
  • 负债端：750天国债利率移动平均线下行周期结束，准备金补提影响将在2017年下半年基本出清。
  • 投资端：2017年利率上行、股市回暖将显著改善投资收益。

2. 寿险代理人渠道高景气持续

• 代理人数量增长：2016年上市保险公司代理人总数达358万人，较2015年增长38%。
• 新业务保费增长：2016年寿险代理人渠道新业务保费同比增长43%，NBV（新业务价值）平均增长45%，创历史新高。
• 未来展望：预计2017年代理人渠道新业务保费增速将保持在30%以上，NBV增速也将维持在30%以上。

3. 财险行业承压

• 保费增速放缓：2016年财险行业保费增速从2015年的10.9%放缓至7.6%。
• 承保盈利压力：2016年上市公司财险业务平均综合成本率上升32BP至98.3%，主要受车险费改全国落地影响。
• 2017年预期：预计2017年财险行业保费增长在8.0%~10.0%之间，承保盈利压力仍将持续。

4. 投资端改善预期

• 2016年投资收益下滑：受股市震荡和低利率环境影响，2016年上市公司平均总投资收益率下降220BP至5.0%，综合投资收益率下降430BP至3.5%。
• 权益配置比例下降：2016年上市公司权益类配置比例平均下降200BP至9.0%。
• 2017年投资端利好：随着股市回暖和利率上行，预计权益配置比例将触底反弹，投资收益显著提升。

市场表现

本周市场回顾

• 上证综指：下跌1.44%
• 金融行业指数：下跌0.06%，跑赢大盘
• 保险行业指数：逆势上涨1.24%
• 券商行业指数：下跌2.48%
• 多元金融指数：下跌2.79%
• 互联网金融指数：下跌4.29%

个股表现

• 券商板块：锦龙股份上涨5.47%，涨幅最大
• 保险板块：中国平安上涨2.24%，涨幅最大
• 多元金融：嘉宝集团上涨4.31%，新大陆上涨6.17%
• 互联网金融：腾邦国际上涨4.74%，东方财富下跌4.10%，同花顺下跌5.92%，赢时胜下跌6.36%

政策动态

• 金融支持制造强国建设：央行等五部门联合印发指导意见，提出加强制造业中长期金融支持、拓宽融资渠道、推动资产证券化、开发制造业保险产品等。
• 设立河北雄安新区：与深圳特区、浦东新区同级别，旨在疏解北京非首都功能，优化京津冀城市布局。
• 深交所与中行合作：推进“一带一路”跨境金融服务，服务创新型中小企业。
• 开放式基金流动性管理办法：证监会正在制定，将规范货币基金运作，严控流动性风险。
• 上海保交所区块链技术验证：成功通过“联盟链”技术验证，有助于解决保险征信难题。
• “网络版银联”上线测试：由央行牵头，月底将进行灰度测试，统一线上支付清算平台。

投资建议

• 行业评级：增持，预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上。
• 公司评级：根据个股预期表现，部分公司可能获得买入或增持评级。

报告来源与联系方式

• 分析师：丁文韬
• 执业证书编号：S0600515050001
• 联系邮箱：dingwt@dwzq.com.cn
• 联系电话：021-60199746
• 报告发布日期：2017年4月4日
• 报告机构：东吴证券股份有限公司
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512) 62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整。