保险行业2017年概况：发展稳中向好，回归保险本源转型持续-20180311-广发证券-12页-1mb

保险行业2017年概况总结

核心内容

2017年，中国保险行业整体发展稳中向好，回归保险本源的转型持续推进。行业原保险保费收入为36,581.01亿元，同比增长18.16%。寿险与财险业务表现分化，寿险规模保费出现收缩，而财险业务则保持稳定增长。同时，保险资金运用结构总体稳定，投资收益率良好，行业总资产和净资产均实现增长。

主要观点

1. 寿险与财险业务表现分化

• 寿险业务：规模保费同比下降6.06%，降至32,402.33亿元；其中，原保费收入同比增长20.04%，但保户投资款和投连险独立账户新增交费规模大幅下降。

  • 原保费收入：26,039.55亿元，占比80.36%
  • 保户投资款新增交费：5,892.36亿元，同比下降50.32%
  • 投连险独立账户新增交费：470.42亿元，同比下降49.90%

• 财险业务：原保险保费收入10,541.38亿元，同比增长13.76%；财产险业务同比增长12.72%，市场份额前三的公司（人保财、平安财、太保财）合计占63.490%，较去年同期上升0.418个百分点。

关键信息

1. 资金运用与投资收益

• 截至2017年末，保险资金运用余额为149,206.21亿元，同比增长11.42%。
• 股票和证券投资基金占比下降0.98个百分点，其他投资占比上升4.17个百分点。
• 2017年投资收益率为5.77%，主要得益于股票收益增长355.46%。
• 行业总资产达167,489.37亿元，同比增长10.80%；行业净资产达18,845.05亿元，同比增长9.31%。

2. 市场格局变化

• 财险市场：市场格局总体稳定，市场份额前十的公司合计占85.342%，较同期下降0.181个百分点。
• 寿险市场：市场集中度提升，市场份额前十的公司合计占71.313%，较同期提升1.853个百分点；部分中小型公司结构调整效果显著，但整体规模仍与头部公司存在较大差距。

3. 保费结构调整与行业分化

• 寿险公司整体面临保费增速放缓和结构调整的压力，尤其是曾以短期储蓄型产品为主的部分公司，如安邦人寿、和谐健康等，规模保费出现负增长。
• 大型寿险公司凭借较强的销售渠道和管理水平，具备更强的竞争力。
• 健康险业务在政策引导下保持快速增长，实际保障型健康险增速达59.42%。

投资建议

• 短期：寿险行业2018年保费增速可能回落，行业进入实质性分化期。建议关注中国平安、中国太保、新华保险等大型寿险公司。
• 中长期：保险行业在政策支持下将服务实体经济，健康、养老市场潜力巨大，将成为推动保费增长的重要动力。
• 投资评级：行业评级为“买入”。

风险提示

• 寿险行业存在人力增员不达预期、保费增长不及预期、保费结构调整缓慢、价值提升低于预期等风险。
• 资本市场波动可能对保险公司的投资收益产生影响，进而影响公司业绩。

附：分析师信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心。
• 鲍淼：分析师，南开大学精算学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 商田、文京雄、陈卉、陈韵杨：研究助理，分别来自安徽财经大学、英国阿伯丁大学、英国布里斯托大学、香港中文大学。

行业投资评级说明

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