20210428-天风证券-爱婴室-603214.SH-一季度经营符合预期_期待疫情缓和后经营恢复_3页_714kb

爱婴室（603214）一季度经营总结

核心内容

爱婴室于2021年一季度发布财报，显示其业绩表现符合市场预期。公司收入同比增长4.64%，归母净利润同比增长25.89%，但归母扣非净利润增长显著，达514.38%。基本每股收益同比增长33.33%，表明公司盈利能力有所增强。

主要观点

• 收入增长：公司一季度收入5.43亿元，同比增长4.64%。主要得益于门店销售收入、婴儿抚触服务收入和其他业务收入的增加。
• 商品结构优化：通过精选主辅食和营养品，扩充零食、玩具等品类，公司成功提升了毛利率，达到28.94%，同比上升1.31个百分点。
• 线上业务表现：电子商务平台销售额为2627.27万元，占营业收入的4.84%，但同比减少8.58%。
• 门店动态：截至2021年一季度末，公司门店数量保持稳定，290家门店中一季度新开6家、闭店6家。整体营业面积略有增长，达到18.52万平方米。
• 费用情况：期间费用率同比上升1.12个百分点，其中财务费用率上升1.37个百分点，主要由于新租赁准则的执行。

关键信息

财务数据

业务表现

• 收入构成：奶粉类收入2.67亿元，同比下降1.36%；用品类收入1.20亿元，同比下降1.49%；棉纺类收入0.46亿元，同比增长32.50%。
• 服务收入：婴儿抚触服务收入大幅上升，推动毛利率提升。
• 费用率：销售费用率下降0.54个百分点至23.20%，管理费用率上升0.29个百分点至3.55%，财务费用率上升1.37个百分点至1.41%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来展望：公司作为华东地区母婴零售龙头，依托精益管理和全渠道+品牌战略，有望在门店、线上及销售结构等方面持续拓展。
• 短期预期：随着疫情修复，单店销售有望受益。
• 长期驱动：多元消费、产品细分及品类拓展将推动人均支出持续提升，社会对生育的重视或带来行业长期利好。

预计净利润

• 2021年：1.36亿元
• 2022年：1.56亿元
• 2023年：1.67亿元

风险提示

• 生育不及预期
• 同店改善不达预期
• 关店数量增加

财务预测摘要

结论

爱婴室在2021年一季度的业绩表现符合预期，收入和净利润均实现增长，尤其在毛利率和自有品牌战略方面有所突破。尽管财务费用率上升，但公司通过优化商品结构和拓展线上业务，有望在未来实现更好的增长。投资者应关注疫情修复对销售的积极影响，以及公司在品类拓展和品牌建设方面的持续能力。