投资策略定期报告：汇率预期改善或助推A股反弹-20180826-安信证券-12页

A股市场分析总结

核心内容

本报告分析了2018年8月26日A股市场反弹的背景与驱动因素，主要围绕人民币汇率预期改善和资金层面的变化展开。报告指出，短期人民币汇率企稳将助推A股市场反弹，尤其是低估值行业可能迎来估值修复。中期来看，A股市场将呈现结构性行情，关注符合产业升级和政策支持的新经济领域。

主要观点

短期市场展望

• 汇率预期改善：央行重启人民币汇率逆周期因子，有助于人民币汇率企稳，缓解贬值预期，提升市场信心。
• 金融数据改善：稳金融政策背景下，一系列金融数据持续改善，市场流动性压力边际缓解。
• 低估值行业反弹：前期因汇率担忧而超跌的低估值行业（如非银金融、银行、食品饮料、医药生物）有望迎来估值修复行情。
• 外资配置需求提升：人民币汇率企稳将增强外资对白马股的配置意愿，推动资金流入。

中期市场展望

• 结构性行情为主：宏观经济及企业盈利增速趋势、全球货币政策、市场流动性及投资者情绪尚不具备整体性行情的基础。
• 新经济领域为主导：未来行情的主线将聚焦于符合中国产业升级方向和政策支持的新经济部门，包括云计算、航空装备、5G、半导体、教育、新能源汽车等。
• 真成长公司受益：龙头公司将是结构性行情中的主要受益者，其基本面（如订单、收入、利润）将得到验证。

关键信息

汇率机制与逆周期因子

• 逆周期因子定义：央行于2017年5月引入逆周期因子，以缓解外汇市场“羊群效应”，其计算方式为：市场供求因素/逆周期系数。
• 汇率企稳效应：人民币升值对成本中美元占比较高的行业（如造纸、航空）有利，可改善其基本面。
• 外资流入变化：7月以来人民币贬值导致陆股通流入趋缓，外资增持债券速度下降，但随着汇率预期改善，外资配置需求有望回升。

资金层面变化

• 养老目标基金发售：首支养老目标基金将于8月28日发售，标志着我国养老金第三支柱建设开始加速。
• 中长期资金引入：养老目标基金的入市将优化A股投资者结构，促进价值投资理念的普及。

风险提示

• 流动性紧缩：市场流动性显著紧缩可能对行情形成压制。
• 贸易摩擦升级：中美贸易摩擦若显著升级，将对市场情绪和资金流入产生负面影响。

数据与图表支持

• 图表目录：包含人民币汇率中间价形成机制发展、人民币贬值预期趋缓、全A指数与汇率变动、造纸与航空行业表现、外资流入变化、美元借款占比、人口老龄化趋势、养老保险收支情况等。
• 行业表现数据：7月以来全行业涨跌幅、2017年美元借款占全部借款前10行业、一周财经数据和要事等。

投资策略

• 短期策略：关注汇率企稳带来的低估值行业估值修复机会，以及外资偏好配置的白马股。
• 中期策略：聚焦新科技、新消费、新服务领域，选择具备基本面支撑的真成长公司。

行业与公司数据

• 月金股组合：包括计算机、通信、电子、传媒、非银金融、食品饮料、电新、轻工、家电、机械、建筑工程、农林牧渔、餐饮旅游等行业的公司，如超图软件、烽火通信、扬杰科技、中国平安、洋河股份、正泰电器、索菲亚、格力电器、恒立液压、中国铁建、生物股份、宋城演艺等。

分析师声明与免责条款

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总结

本报告指出，短期人民币汇率企稳将推动A股市场反弹，尤其是低估值行业和外资偏好配置的白马股。中期市场将呈现结构性行情，重点布局新经济领域，如云计算、航空装备、5G、半导体、教育、新能源汽车等。同时，养老目标基金的发售将优化市场投资者结构，为市场带来中长期资金。报告也提示了流动性紧缩和贸易摩擦升级等潜在风险。