20140331-申万宏源-纺织服装行业_周报-高端消费依旧低迷_一季报有望出现分化局面_12页_556kb_556kb

纺织服装行业周报总结（2014年第13周）

核心内容

本报告分析了2014年3月24日至3月28日期间纺织服装行业的表现及主要公司动态。当前行业整体表现优于市场，但部分细分领域仍面临挑战，尤其是高端消费市场持续低迷。预计2014年一季度行业将出现业绩分化，部分子行业如家纺、休闲服、户外和童装表现较好，而高端男装和女装仍面临压力。

主要观点

• 行业趋势：高端消费持续低迷，平价消费成为主流。一季度行业将出现两极分化，部分子行业将实现增长，而高端市场仍需观察。

• 公司表现：

  • 雅戈尔：2013年收入增长41%，但净利润下降14.9%。公司计划收缩纺织和投资业务，回归服装主业，预计2014年服装收入增速为3-10%。
  • 鲁泰A：2013年收入增长9.78%，净利润增长41.17%，超预期。预计2014年一季度价格将环比提升，带动毛利率增长。
  • 凯诺科技：2013年收入增长44.4%，净利润增长55.78%。预计2014年一季度收入和净利润均保持增长。
  • 美邦服饰：新店开业，主打O2O模式，订货会已转正，预计MB增长10%，MC加盟业务增长110%。
  • 富安娜：预计一季度销售收入略有增长，净利润增速在10-15%之间。
  • 华孚色纺：股权激励已通过备案，预计全年销量增长15%，受益棉花直补政策，毛利和净利润有望显著提升。
  • 卡奴迪路：一季度高端消费低迷，主品牌面临压力，公司计划通过国际化和集成店模式拓展市场。

• 行业数据：

  • 棉花价格小幅下跌，化纤价格整体下滑。
  • 上周纺织服装指数下跌0.18%，但相对申万A指数仍上涨0.80%。纺织制造指数上涨1.33%，服装家纺指数下跌0.97%。

关键信息

1. 上周纺织服装板块表现

• 整体表现：纺织服装板块表现强于市场，纺织制造指数涨幅较大。
• 涨幅前五个股：
  • 常山股份（21.72%）
  • 保定天鹅（19.88%）
  • 江苏阳光（17.36%）
  • 步森股份（11.47%）
  • 深纺织A（11.15%）
• 跌幅前五个股：
  • 龙头股份（-11.45%）
  • 兴业科技（-10.95%）
  • ST海龙（-7.45%）
  • 宏达高科（-7.10%）
  • 华鼎锦纶（-6.93%）

2. 重要公告

• 希努尔：2014年一季度业绩同向下降，净利润减少50%-80%。
• 星期六：2013年度业绩快报修正，净利润减少12.81%。
• 鲁泰A：
  • 2013年收入增长9.78%，净利润增长41.17%。
  • 预计2014年一季度价格将环比提升3-5%，带动毛利率提升。
  • 2014年3月26日宣布利润分配预案。
  • 追加投资鲁泰（柬埔寨）至2000万美元。
  • 向中国银行（香港）提供担保额度1.83亿元人民币。
• 凯诺科技：
  • 2013年收入下降0.19%，净利润增长35.58%。
  • 2014年3月25日宣布利润分配预案，每10股派发1.90元。
• 雅戈尔：
  • 2013年收入增长41.32%，净利润下降14.88%。
  • 预计2014年一季度收入和净利润将环比提升。
  • 与盛泰色织的日常关联交易实际发生额高于预期。

3. 行业新闻

• 美邦服饰：重庆新华国际旗舰店开业，主打O2O模式，融合地域文化和互联网元素。
• 渠道成本问题：品牌服装企业面临渠道成本过高问题，电商发展仍存在挑战。
• Kappa：品牌转型困难，零售门店减少，产品特色不明显。
• 纺织业数字化：行业全面展开数字化、网络化、智能化制造，未来目标是实现第三次革命。

4. 行业基础数据

• 棉花：国内328级现货价格为19407元/吨，郑棉主力合约价格为15800元/吨，周跌幅为9.8%。
• 化纤：
  • 涤纶短纤价格下跌2%，报于9450元/吨。
  • 粘胶短纤价格持平，锦纶切片价格下跌0.5%，报于19300元/吨。

5. 近期关注

• 投资评级：推荐模式创新的平价服饰龙头凯诺科技，关注家纺行业龙头如罗莱家纺、富安娜，以及森马服饰在童装领域的规划。
• 非流通股解禁：多家公司非流通股解禁，包括探路者、华斯股份、搜于特、泰亚股份等。

行业分析与展望

• 行业分化：预计2014年一季度纺织服装行业将出现两极分化，部分子行业表现良好，而高端消费市场仍面临压力。
• 趋势预判：平价消费趋势明显，O2O模式成为品牌发展的重要方向。
• 政策影响：棉花直补政策有助于促进内外棉价差收窄，提升毛利和净利润。
• 挑战与机遇：渠道成本过高、电商盈利困难是当前主要挑战，但数字化和智能化制造是未来发展的关键。

总结

2014年3月24日至3月28日，纺织服装行业在年报密集披露期表现稳健，部分公司业绩超预期。高端消费市场低迷，平价消费成为主流。未来行业将出现业绩分化，部分子行业如家纺、休闲装、户外和童装有望增长。公司方面，凯诺科技、鲁泰A、美邦服饰等表现突出，值得关注。同时，行业面临渠道成本和电商盈利挑战，但数字化和智能化制造将带来新的发展机遇。