20230115-国信证券-社会服务行业双周报（第48期）_海南发文提振免税消费需求_港股市场配售重新活跃_14页_543kb

报告摘要

社会服务行业双周报（第48期）总结

核心内容

市场表现：2023年1月2日至1月13日，消费者服务板块上涨1.57%，跑输大盘3.67%。
板块表现：国信社服板块中，涨幅居前的股票包括同道猎聘（33.99%）、新东方在线（32.10%）、美高梅中国（25.58%）等；跌幅居前的股票包括西安旅游（-29.65%）、全聚德（-26.24%）等。
政策与市场动态：海南发布政策提振免税消费需求，目标2023年离岛免税销售额突破800亿元。教育部提出加快构建现代职业教育体系，深圳拟通过立法推动职业教育高端发展。
消费数据：元旦全国铁路发送旅客人次同比下降44%，但旅游收入同比增长4.0%。全国购物中心客流恢复至2021年同期62%，2019年同期45%。
公司动态：中教控股、General Atlantic Singapore Fund Pte.等通过配售股份，九毛九被减持。王府井国际免税港试营业，赛百味可能出售，估值或超100亿美元。
投资建议：维持板块“超配”评级，短期疫情扰动，中线出行复苏趋势确定。短期优选中国中免、王府井、中教控股等；中线关注锦江酒店、九毛九、海伦司等。

主要观点

政策推动：海南将重点提振消费需求，力争旅游人数、收入分别增长20%和25%，并推动线上线下融合。
消费复苏：元旦旅游数据实现同比正增长，显示消费市场正在逐步回暖。
教育行业：教育部强调职业教育体系改革，深圳拟通过立法支持职业教育发展。
市场趋势：国内出行政策全面放开，板块行情从政策博弈转向消费扶持政策落地和业绩验证。
投资逻辑：短期关注政策预期与复苏节奏，中线聚焦景气细分赛道的优质龙头，重视业绩确定性和估值水平。

关键信息

行业资讯

元旦旅游数据：全国国内旅游出游5271.34万人次，旅游收入265.17亿元，恢复至2019年同期的35.1%。
海南免税政策：海控全球精品免税城2022年销售额近38亿元，元旦假期销售增长77%。
春运数据：春运首日发送旅客3473.6万人次，环比增长11.1%，比2022年同期增长38.9%。
全国客流恢复情况：2022年12月，全国购物中心场均日客流恢复至2019年同期45%。
赛百味出售传闻：赛百味被指考虑出售，估值或超100亿美元。

上市公司公告

广州酒家：第一期股票期权激励计划第三个行权期累计行权1,131,901股。
天目湖：使用闲置募集资金进行现金管理，金额不超过21,500万元。
三特索道：完成崇阳三特隽水河旅游开发有限公司100%股权收购，相关风险化解。
国旅联合：筹划重大资产重组，拟购买控股股东下属多家子公司股权。
峨眉山A：与富润投资合作建设金顶球幕影院文旅综合体项目。
传智教育：完成股份回购，员工持股计划实缴资金到位，部分股东减持。
中教控股：配售1.47亿股，净额约16亿港币，用于校园网络扩展及营运资金。
中公教育：部分股东解除质押，减持计划进行中。

沪深港通

A股核心标的：均获增持，中国中免、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店等持股比例上升。
港股核心标的：仅九毛九遭减持，其余如呷哺呷哺、奈雪的茶、海伦司等均获增持。

投资建议

短期推荐：中国中免、王府井、中教控股、北京城乡、科锐国际、BOSS直聘、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海伦司、天目湖、广州酒家、传智教育、中青旅、携程集团-S、同程旅行、华住集团-S、宋城演艺。
中线推荐：中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、广州酒家、百胜中国、海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶。

风险提示

系统风险：自然灾害、疫情等。
政策风险：政策执行力度及效果。
收购风险：收购低于预期，影响市场信心。

投资评级

股票投资评级：
- 买入：中国中免、锦江酒店、王府井、中教控股、北京城乡、传智教育、君亭酒店、同庆楼、天目湖、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、宋城演艺、科锐国际、BOSS直聘。
- 增持：九毛九、呷哺呷哺、海伦司、中青旅、携程集团-S、黄山旅游、众信旅游、桂林旅游、丽江股份、同程旅行、北京城乡、传智教育、BOSS直聘、上海机场。
行业投资评级：维持“超配”评级，基于政策预期、复苏趋势、业绩验证等因素。

附表：相关公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（2023/1/13）	EPS 2021	EPS 2022E	EPS 2023E	EPS 2024E	PE 2021	PE 2022E	PE 2023E	PE 2024E	PB
601888.SH	中国中免	买入	228.50	4.94	3.39	6.3	-	8.31	46.26	67.40	36.27	6.40
600754.SH	锦江酒店	买入	57.79	0.09	0.03	1.51	-	2.13	1926.33	38.27	27.13	5.58
600258.SH	首旅酒店	买入	24.43	0.05	-0.34	0.73	-	1.09	488.60	33.47	22.41	4.56
2150.HK	奈雪的茶	增持	6.55	-3.28	-0.11	0.04	0.13	-	-	163.75	50.38	3.05
9869.HK	海伦司	买入	16.10	-0.21	0.12	0.42	0.61	-	134.17	38.33	26.39	13.53
1179.HK	华住集团-S	增持	37.20	-0.15	-0.41	0.58	0.9	250.56	56.38	39.56	2.09	7.46
9922.HK	九毛九	买入	21.35	0.23	0.35	0.59	0.78	92.83	61.00	36.19	27.37	4.38
300144.SZ	宋城演艺	买入	14.92	0.12	0.05	0.38	0.56	298.40	39.26	26.64	28.81	2.98
603043.SH	广州酒家	买入	26.21	0.99	1.12	1.41	1.63	26.47	23.40	18.59	16.08	3.64
603136.SH	天目湖	买入	26.31	0.28	0.06	0.7	0.92	93.96	438.50	37.59	28.60	7.01
600138.SH	中青旅	买入	16.27	0.03	-0.22	0.46	0.75	-	-	35.37	21.69	0.86
9961.HK	携程集团-S	增持	291.80	-43.21	1.26	2.85	7.16	231.59	102.39	40.75	4.99	12.27
000888.SZ	峨眉山A	增持	8.47	0.03	0.02	0.33	0.44	282.33	423.50	25.67	19.25	5.67
600054.SH	黄山旅游	增持	11.83	0.06	-0.16	0.27	0.43	197.17	-73.94	43.81	27.51	7.46
002707.SZ	众信旅游	增持	9.46	-0.51	-0.19	0.02	0.13	-	-	473.00	72.77	7.39
000978.SZ	桂林旅游	增持	8.29	-0.59	-0.2	0.04	0.1	-	-	207.25	82.90	6.93
002033.SZ	丽江股份	增持	11.02	-0.07	0.15	0.35	0.42	-	73.47	31.49	26.24	7.63
0780.HK	同程旅行	增持	18.76	0.32	0.21	0.51	0.69	58.63	89.33	36.78	27.19	3.55
0839.HK	中教控股	买入	12.64	0.54	0.77	0.89	1.01	23.41	16.42	14.20	12.51	6.56
003032.SZ	传智教育	增持	16.61	0.19	0.48	0.59	0.71	87.42	34.60	28.15	23.39	12.27
600861.SH	北京城乡	增持	23.20	-0.20	1.27	1.56	1.86	-	18.27	14.87	12.47	10.06