20220304-南华期货-股指期货周报_通胀和上中下游的故事_8页_1mb

文档总结：通胀与上中下游企业表现分析

核心内容

本报告由南华期货研究所王梦颖撰写，聚焦于2022年3月4日的市场环境，重点分析了通胀压力对上中下游企业利润率的影响，并探讨了市场风险偏好变化对A股走势的潜在影响。报告同时对当前的市场策略和未来政策动向进行了展望。

主要观点

• 通胀担忧加剧：近期市场对通胀的担忧再次上升，与2021年下半年的上下游利润率分化现象相似。
• 2021年上中游企业表现突出：2021年上中游企业的净利润率显著提升，ROE（净资产收益率）首次超过下游企业，主要得益于上游原材料价格上涨。
• 俄乌局势影响：俄乌冲突加剧了原材料供应紧张，推动了涨价预期，进一步加深了市场对上下游利润率分化的担忧。同时，这可能影响美联储加息节奏，抑制市场风险偏好。
• 国内政策松动：部分城市房地产政策继续放松，尤其是郑州推出19条新政，表明二线城市政策进入持续宽松阶段。此外，银保监会郭树清主席在新闻发布会上表示“金融严监管”已告一段落，释放了市场风险偏好有望改善的信号。
• 市场筑底阶段：报告认为A股市场已进入筑底阶段，但俄乌局势可能延长筑底时间。同时，中长期利好政策和事件正在积累，为市场带来希望。
• 政策预期增强：本周末将发布政府工作报告，预期会出台更具针对性的稳增长政策，以提振市场信心。

关键信息

• 产业链利润分化：2021年初，上游产业链开始跑赢中下游，净利润率和ROE显著提升。
• 数据支持：通过图1.1至图1.5展示了上中下游企业的利润率、ROE、资产负债率以及工业品价格趋势，进一步支持了利润分化的分析。
• 模拟仓表现：本周市场继续底部震荡，但周五因俄乌局势升级，沪深300指数创出新低，策略收益回落至低位。
• 国际指标变化：美国ISM服务业PMI自2021年11月开始下滑，预期通胀率走高，美元流动性收紧，这些都对全球市场造成压力。

市场策略推荐

• 维持持仓不变：报告认为市场已进入筑底阶段，建议投资者保持现有持仓。
• 关注政策动向：建议投资者密切关注即将发布的政府工作报告，以及后续可能出台的稳增长政策。

一周趣图

• 美国PMI数据：自2021年11月起，美国制造业和服务业PMI出现下滑趋势。
• 预期通胀率：美国盈亏平衡通胀率持续走高，反映出市场对通胀的担忧。
• 美元流动性：美元指数上涨，TED利差收窄，显示美元流动性近期收紧。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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总结：本报告通过分析通胀对产业链上下游企业的影响，指出2022年市场仍面临风险偏好抑制的挑战，但国内政策松动和国际局势变化可能带来中长期利好。建议投资者保持谨慎，关注政策动向和市场信号。