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工业企业库存周期分析总结

核心内容

2025年4月，工业企业产成品存货同比下降0.3个百分点至3.9%，标志着全工业行业库存周期已转向“主动去库存”。这一趋势反映了企业库存水平的主动调整，可能与市场需求变化、去库存压力或政策调控有关。

主要观点

• 全行业趋势：2025年4月，全工业行业库存周期进入“主动去库存”阶段，表明企业开始主动减少库存，以应对市场需求的下降或调整。
• 上游行业：上游行业（即采矿业，占全部库存的2%）时隔三月再次进入“主动去库存”阶段，显示该部分行业库存压力有所缓解。
• 中游行业：中游行业（即中上游制造业，占全部库存的54%）多数处于“主动去库存”状态，表明该部分行业库存调整较为明显。
• 下游行业：下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的43%）整体也处于“主动去库存”阶段，显示其库存水平正在下降。

关键信息

库存周期阶段概述

• 库存周期通常分为四个阶段：主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存。
• 2025年4月，全工业行业、上游、中游、下游行业均进入“主动去库存”阶段，显示整体库存调整趋势。

行业表现

• 上游行业：2025年4月，上游行业库存周期为“主动去库存”，与2025年3月相比，库存调整趋势持续。
• 中游行业：中游行业在2025年4月也进入“主动去库存”阶段，表明该部分行业库存下降趋势显著。
• 下游行业：下游行业在2025年4月同样处于“主动去库存”状态，显示下游制造业和水电气行业库存水平正在下降。

数据来源与方法

• 数据主要来源于Wind，国金证券研究所。
• 数据统计可能存在抽样误差，因此需谨慎对待。

风险提示

• 统计口径误差：数据统计大多为抽样，可能存在与实际数据的偏差。
• 市场变化：库存周期的变化可能受市场需求、政策调控等多种因素影响，需密切关注。

特别声明

• 国金证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
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图表目录

• 图表1：工业企业产成品存货同比下降0.3个百分点至3.9% _2025.04
• 图表2：库存周期的四阶段论
• 图表3：全部工业行业：“主动去库存”_2025.04
• 图表4：上游行业（即采矿业，仅占全部库存的2%）：“主动去库存”_2025.04
• 图表5：中游行业（即中上游制造业，占全部库存的54%）：“主动去库存”_2025.04
• 图表6：下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的43%）：“主动去库存”_2025.04
• 图表7：电子：“被动补库存”_2025.04
• 图表8：电气机械：“主动补库存”_2025.04
• 图表9：化工：“被动补库存”_2025.04
• 图表10：造纸：“主动去库存”_2025.04
• 图表11：汽车：“主动去库存”_2025.04
• 图表12：有色：“主动去库存”_2025.04
• 图表13：仪器仪表：“主动去库存”_2025.04
• 图表14：通用设备：“主动去库存”_2025.04

结论

2025年4月，工业企业库存周期整体转向“主动去库存”，上游、中游和下游行业均表现出去库存的趋势。这一变化可能预示着市场需求的调整或企业策略的转变，需密切关注后续数据变化及市场动态。