交通运输行业月报：出行需求持续回升，关注中特估行情-20230506-华泰证券-20页_704kb

出行需求持续回升，关注中特估行情

核心内容

2023年4月，中国内地交通运输行业整体表现优于沪深300指数，SW交运指数上涨1.1%，主要受益于“中特估”和国企改革主题行情。不同子板块表现分化，其中港口、公路、铁路涨幅较大，而航运、物流、航空、机场则因市场环境变化出现回调。分析师认为，随着出行需求回升和行业景气度改善，未来将重点关注中特估及国企改革带来的投资机会。

主要观点

航空机场

• 业绩改善：2023年1Q23航空板块盈利显著好转，三大航+春秋/吉祥的归母净亏损大幅收窄，部分企业实现扭亏。
• 行情回顾：4月航空板块受“五一”假期预期落地及疫情扰动影响，整体表现偏弱。
• 展望5月：预计国际航线恢复和暑运旺季将推动航空板块盈利突破，机场流量及盈利有望进一步回暖。

物流快递

• 业绩分化：2022年快递企业普遍盈利改善，1Q23则因件均价下滑导致行业盈利承压，但部分企业通过精细化管理实现盈利提升。
• 行情回顾：4月物流板块整体表现平淡，部分个股因“中特估”和“一带一路”主题上涨。
• 展望5月：预计快递件量将继续稳健增长，件均价降幅有望收窄。中长期看好行业格局改善，头部企业盈利提升。

航运港口

• 油运盈利强劲：1Q23油运板块盈利同比大幅增长，主因中国进口原油需求回升及VLCC运价上涨。
• 干散运价承压：干散运价受高基数及疫情影响，但已触底回升，预计下半年运价稳步上行。
• 集运止跌回升：外贸需求边际改善，运价有望止跌回升，但需警惕新船交付对运价的压制。
• 港口表现亮眼：受益于外需回暖及进口需求回升，港口吞吐量持续改善，板块领涨交运。

公路铁路

• 公路盈利回升：1Q23公路板块盈利显著提升，主因疫情后客车流量强劲复苏，但货车流量仍受经济影响。
• 铁路盈利拐点：1Q23铁路客运量恢复至疫情前水平，京沪高铁、广深铁路等个股盈利显著改善，成为盈利拐点。

关键信息

行情表现

• 4月SW交运指数上涨1.1%，跑赢沪深300指数1.6pct。
• 港口上涨8.2%，公路上涨7.2%，铁路上涨6.6%。
• 航运下跌0.8%，物流下跌0.8%，航空/机场分别下跌1.3%和2.2%。

重点推荐

风险提示

1. 经济低迷：可能影响出行和货运需求。
2. 贸易摩擦：中美贸易冲突可能影响国际航线及海运需求。
3. 油汇风险：油价和汇率波动可能增加运营成本。
4. 竞争恶化：价格竞争可能影响行业盈利。

行业走势与展望

4月行业走势

• SW交运指数上涨1.1%，跑赢沪深300指数。
• 航空/机场板块因“五一”预期落地及疫情扰动表现较弱。
• 航运、物流因运价回调及消费不确定性表现平淡。

5月展望

• 航空：国际航线恢复和暑运旺季将推动盈利提升。
• 机场：国际航线恢复和免税业务回暖将带动盈利回升。
• 物流：快递件量稳健增长，件均价降幅有望收窄，行业格局改善。
• 航运：油运进入淡季，运价回调，但全年基本面良好；干散运价有望稳步上行；集运运价止跌回升。
• 港口：外贸需求回暖，吞吐量有望持续改善。
• 公路：客车流量恢复，但货车流量可能平淡。
• 铁路：出行复苏继续推动盈利，但货运面临竞争压力。

总结

整体来看，2023年4月交通运输行业表现优于大盘，核心板块如航空、港口、公路、铁路等盈利明显改善。分析师重点推荐了多家公司，认为其未来盈利和估值将受益于行业复苏和结构性改革。同时，需关注经济环境、贸易摩擦、油价波动及竞争结构变化带来的风险。