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万维教育（New Oriental）财务与业务表现总结

万维教育（New Oriental）在2024财年第三季度（3QFY24）报告强劲财务增长，总收入同比增长60.1%至12.07亿美元，高于共识预期，但调整后净利润同比增长9.8%至1.05亿美元，略低于共识，主要原因为对East Buy的投资及产能扩张加速拉低利润率。公司预计2024财年第四季度总收入同比增长28%-31%至11.02-11.27亿美元，同时维持对2025-2026财年总收入的上调8-10%，但下调了盈利预期3-6%。2024财年上半年总收入同比增长48.6%，调整后净利润增长74.9%。

教育业务保持强劲，海外考试和留学咨询业务收入增长率分别为52.6%和25.7%，占总收入约21%。国内考试业务收入增长53.2%，调整后新教育业务收入增长72.7%，占总收入约20%。2024财年第四季度业务预期显示，海外考试、国内考试及新教育业务收入增长率分别将为20%、25%和75%。

East Buy和旅游业务进展顺利。公司加大East Buy投资，提升自有产品开发和供应链管理，用户参与度提升。旅游业务推出多项高端产品，拓展至25个省，覆盖中老年群体。产能扩张加速，截至2024年第三季度末，学校数量增至911所，同比增长28%，预计2024财年结束时产能将增长约30%，支撑长期市场份额提升。

目标价从104.5美元下调至102.5美元，维持买入评级，基于部分业务估值和行业领先优势。估值方法采用总和评估（SOTP），教育咨询业务估值最高，基于30倍2025财年市盈率，其他业务估值较低。

总体而言，公司收入增长强劲，但短期利润率受投资和扩张影响，长期增长预期良好。风险包括市场竞争和监管变化。

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