20260406-中国银河-视源股份-002841.SZ-_银河社服_家电_公司点评丨视源股份_002841_收入稳健增长_AI_机器人商业化落地进程良好_2页_305kb

视源股份（002841）公司点评总结

核心内容

视源股份（002841.SZ）于2026年4月4日发布2025年度报告，整体表现显示其收入稳健增长，但盈利能力有所下滑。公司全年实现营收243.5亿元，同比增长8.7%；归母净利10.2亿元，同比增长4.4%；扣非归母净利7.5亿元，同比下降10.1%。其中，第四季度（4Q25）营收同比增长19.4%至62.7亿元，归母净利同比增长261.8%至1.5亿元，扣非归母净利同比增长350.7%至0.7亿元，显示出强劲的季度增长势头。

主要观点

• 收入增长驱动因素：

  • 家电控制器业务营收同比增长46.0%至25.1亿元，受益于海内外订单同步扩张。
  • 智能控制部件业务同比增长18.8%至122.1亿元，其中液晶显示主控板卡同比增长6.1%，汽车电子及电力电子业务同比增长38.5%至26.6亿元。
  • 教育品牌业务同比增长8.77%至55.8亿元，保持良好增长。
  • ODM业务受海外需求和关税影响，营收同比下降21.0%。
  • 其他产品及服务业务同比增长11.9%至5.6亿元。

• 盈利能力变化：

  • 公司2025年毛利率为20.0%，同比下降1.3个百分点，主要受毛利率较低的家电控制器业务增速加快及原材料价格上涨影响。
  • 销售、管理、研发费用率分别同比下降0.7pct、0.5pct、0.4pct，费用端改善显著。
  • 然而，由于资金结构调整，计入经常性损益的利息收入转为非经常性的债券投资收益，导致盈利能力小幅下滑。
  • 归母净利率为4.2%，同比下降0.2个百分点；扣非归母净利率为3.1%，同比下降0.6个百分点。

• AI与机器人商业化进展：

  • 公司在AI教育和机器人领域的商业化落地进程良好，成为未来增长的重要方向。
  • 报告强调应关注AI教育与机器人业务的后续发展，认为其具备良好的市场前景。

关键信息

• 财务表现：

  • 2025年全年营收243.5亿元，同比增长8.7%。
  • 归母净利10.2亿元，同比增长4.4%。
  • 扣非归母净利7.5亿元，同比下降10.1%。
  • 4Q25营收62.7亿元，同比增长19.4%；归母净利1.5亿元，同比增长261.8%；扣非归母净利0.7亿元，同比增长350.7%。

• 业务结构：

  • 智能控制部件业务：增长18.8%，其中液晶显示主控板卡增长6.1%，家电控制器增长46.0%，汽车电子及电力电子增长38.5%。
  • 智能终端及应用业务：增长-0.4%，其中教育品牌增长8.77%，ODM业务下降21.0%。
  • 其他产品及服务：增长11.9%。

• 盈利能力变化原因：

  • 毛利率下降主要由于家电控制器业务占比提升及原材料价格上涨。
  • 费用率下降显著，但利息收入结构调整导致整体盈利能力下滑。

• 未来展望：

  • 公司正积极布局AI教育和机器人领域，商业化落地进展良好。
  • 需关注新业务拓展是否符合预期，以及海外宏观经济波动对公司的影响。

风险提示

• 新业务拓展不及预期的风险。
• 海外宏观经济波动的风险。

报告来源

本文摘自中国银河证券2026年4月4日发布的研究报告《【银河社服】公司点评：视源股份（002841.SZ）：收入稳健增长，AI、机器人商业化落地进程良好》。