通信行业2018年度投资策略报告_通信运营与设备共发力_开启5G新时代_43页_2mb

通信运营与设备共发力开启5G新时代

核心内容概述

本报告是渤海证券于2018年发布的通信行业年度投资策略报告，重点分析了2017年通信行业整体表现、细分行业动态及2018年行业投资热点，为投资者提供关键信息和推荐。

主要观点

• 行业整体表现：2017年通信板块整体下跌5.86%，其中通信运营子板块下跌9.35%，主要受中国联通拖累。通信行业处于4G后周期时代，设备需求疲软，但光通设备表现较好。
• 行业利润率回暖：2017年通信行业毛利率由下降转为上升，主要得益于电信运营和光通信的带动，净利润率维持在4%左右波动。
• 5G发展预期：2018~2019年将在选定城市开展5G试验网测试，2020年实现商用，预计5G基站数量将超过1万个。5G初期主要用于流量分流和低时延业务，其普及速度较慢，终端价格短期内难以大幅下降。
• 物联网全面爆发：物联网市场已进入快速发展阶段，NB-IoT和eMTC技术成为主流，NB-IoT在成本、覆盖和连接能力方面优势明显，预计2020年中国物联网连接数将突破100亿。
• 通信运营转型：三大运营商积极布局5G和物联网，推动网络智能化和业务生态化。中国联通混改成效显著，运营板块盈利提升。
• 投资策略：通信行业整体评级为“中性”，但通信运营板块被看好。推荐中国联通、日海通讯、高新兴等公司，关注5G和物联网投资机会。

关键信息

2017年通信行业回顾

• 行业整体表现：通信板块整体下跌5.86%，通信设备子板块下跌5.17%，通信运营子板块下跌9.35%，表现弱于沪深300指数。
• 细分行业表现：综合设备和光通信板块涨幅较好，分别为57.79%和11.62%，而通信运营、智能卡和标签等板块表现较差。
• 通信运营亮点：中国联通混改推动估值上升，带动运营板块盈利提升。行业利润逐步向下游转移，运营商将受益于用户增长和应用拓展。
• 移动用户增长：移动电话用户突破14亿，4G用户占比提升，宽带用户快速增长，50Mbps及以上用户占比达66.9%。
• 互联网业务增长：互联网接入业务收入增长放缓，但数据中心业务增长稳定，应用数量和下载量持续增加，推动行业多元化发展。

2018年通信行业关注热点

• 5G标准与投资：5G标准逐步出台，商用将在2020年启动，初期主要部署在热点区域，投资重点在小基站、核心网升级和光纤回传。
• 5G应用场景：5G将用于高带宽、低时延业务，如8K视频、VR/AR、车联网等。运营商将通过差异化定价和网络切片技术提升服务价值。
• 物联网市场：物联网市场进入全面爆发阶段，NB-IoT和eMTC技术推动应用普及，预计2020年中国物联网连接数将突破100亿，市场规模达万亿。
• 产业链结构：物联网产业链中，平台和应用占据最大价值，运营商具备优势，可推动上下游协同发展。
• 行业投资建议：通信运营板块被看好，重点推荐中国联通、日海通讯、高新兴等公司，关注5G和物联网相关投资机会。

重点推荐品种

• 中国联通：买入
• 日海通讯：增持
• 高新兴：增持
• 宜通世纪：增持
• 润欣科技：增持
• 海能达：增持
• 振芯科技：增持
• 通宇通讯：增持
• 光迅科技：增持

行业趋势预测

• 5G投资周期：预计从2018年持续到2025年，初期以融合建网为主，后期转向独立建网，核心网设备升级值得关注。
• 物联网发展：NB-IoT和eMTC推动应用普及，制造业、运输业、公用事业等将成为主要应用领域。
• 通信运营转型：运营商将从数据管道向智能管道转型，通过增值服务和物联网应用提升盈利能力。

总结

2017年通信行业整体表现疲软，但部分子行业如光通信和物联网呈现增长趋势。随着5G商用的临近和物联网应用的深化，2018年通信行业将迎来新的发展机会，尤其是通信运营和设备厂商。投资方面，应关注具有技术实力和市场潜力的公司，如中国联通、日海通讯等，同时把握5G和物联网带来的结构性机会。行业整体仍处于平稳期，需谨慎对待，重点关注运营与应用环节的盈利增长。