20210305-宏源期货-国债周报_风险偏好降低,期债还有上升空间_17页

国债周报总结：风险偏好降低，期债仍有上升空间

核心内容

本周国债市场整体呈现弱势震荡态势，期债走势分化。短端期债表现相对较强，而长端期债则出现回调。市场风险偏好降低，叠加资金面宽松，对期债形成支撑。分析师认为，期债仍有上行空间，建议继续持有T2106合约多单，跌破96止损，关注97附近压力。

主要观点

• 期债走势分化：上周（2.22—2.26）期债先涨后跌，短端（如TS2103、TS2106）上涨，长端（如T2103、T2106）下跌。
• 资金面宽松：节后资金回流银行，央行公开市场操作减量，逆回购到期量较少，导致资金面持续宽松，资金利率震荡回落，DR001显著跌破2%。
• 风险偏好降低：股票市场回调，全球股市和商品市场出现较大幅度回落，市场风险偏好下降，对债券市场形成支撑。
• 中美利差收窄：美国长端国债收益率大幅上升，导致中美利差快速缩窄，但未出现国内债券跟随美债上行的迹象。
• 经济数据偏弱：2月PMI低于预期，主要受春节因素和疫情防控影响，显示生产和需求回落，但需结合3月数据进一步验证经济是否放缓。
• 期现套利机会有限：当前净基差处于正常水平，市场不存在明显的套利机会。
• 收益率曲线走平：本周国债收益率曲线继续小幅走平，表明市场对利率的预期趋于稳定。

关键信息

期债合约表现

风险资产表现

商品市场表现

外汇市场表现

操作建议

• T2106合约：建议继续持有多单，跌破96止损，关注97附近的压力。
• 整体策略：当前期债仍有上升空间，建议关注资金面宽松和风险偏好降低带来的支撑。

风险提示

• 本报告分析及建议所依据的信息来源于公开资料及调研数据，不保证其准确性及完整性。
• 投资者应自行判断是否采纳建议，本公司不承担投资损失。