20170313-华安证券-医药生物行业周报_积极关注行业变化_持续推荐优质个股_13页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

本报告发布于2017年3月13日，行业评级为“增持（维持）”，主要关注医药行业的积极变化及投资机会，包括一致性评价、行业整合、医保目录调整等。同时，对上周市场表现、行业动态、上市公司公告及材料价格走势进行了详细分析，并提示了政策变动和系统性风险。

主要观点

• 行业配置价值凸显：从估值和基本面来看，医药行业具备配置价值，2016年医药制造业收入和利润增速均有所回升。
• 投资机遇：
  • 一致性评价：为CRO产业带来机遇，推荐泰格医药。
  • 行业整合：两票制推动流通行业整合，推荐上海医药；连锁药店整合加速，推荐一心堂。
  • 绩优股：推荐安科生物，其业绩持续高增长，全面布局精准医疗。
  • 医保目录调整：推荐人福医药、康缘药业，因其在目录调整中获益较多。

行业估值与溢价率

• 行业整体估值：截至2017年3月10日，SW医药生物行业动态市盈率（TTM，剔除负值）为40.84倍，接近历史平均水平（38.82倍）。
• 相对于沪深300的溢价率：为218.32%，处于近三年低位。
• 子板块估值：
  • 生物制品（54倍）、医疗器械（62倍）、医疗服务（78倍）估值较高。
  • 化学原料药（42-46倍）、中药（32倍）、医药商业（32倍）估值相对较低。

上周市场表现

• 整体市场：上证综指周跌幅0.17%，创业板指数周涨幅1.12%，沪深300周涨幅0%。

• 医药生物指数：上涨0.48%，排名第12，跑赢沪深300。

• 子板块表现：

  • 跑赢板块：医疗器械（1.15%）、化学制剂（0.69%）、医药商业（0.55%）。
  • 跑输板块：中药（0.22%）、生物制品（0.01%）、化学原料药（0%）、医疗服务（-0.50%）。

• 涨幅前十个股：精华制药（17.77%）、*ST天仪（14.47%）、西陇科学（13.88%）等。

• 跌幅前十个股：誉衡药业（-6.24%）、富祥股份（-4.96%）、珍宝岛（-4.88%）等。

行业动态

政策与监管

• 国务院：发布“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划，推动公立医院转型为康复、护理机构。
• 卫计委：全面取消药品加成，破除以药养医。
• 福建：发布药品联合限价阳光采购目录，成为全国首个实施该政策的省份。

行业信息更新

• FDA批准异体CAR-T疗法：UCART19获准开展临床研究，相比自体CAR-T疗法更具规模化生产潜力。
• 瑞光康泰获千万级B轮融资：用于医疗技术研发和市场拓展。

上市公司重要公告

财务报告

• 恒瑞医药：2016年营收增长19.08%，净利润增长19.22%。
• 万孚生物：2016年营收增长27.65%，净利润增长15.66%；2017年一季度净利润预计增长10%-40%。
• 东阿阿胶：2016年营收增长15.92%，净利润增长14%。
• 华东医药：2016年营收增长16.81%，净利润增长31.88%；计划投资22.5亿元建设江东项目二期。
• ST百花：2016年净利润增长134.27%，但营收下降7.94%。

增减持与解禁

• 我武生物：控股股东减持2093万股，仍为最大股东。
• 莎普爱思：股东计划减持300万股，占总股本1.69%。
• 爱尔眼科：股东减持291万股，占总股本0.29%。
• 博腾股份：股东拟减持不超过500万股。
• 华通医药：股东拟减持300万股。
• 博雅生物：股东拟减持1062万股。
• 天目药业：股东拟继续增持3%-5%股份。

批件与认证

• 华北制药、福安药业、天药股份、海思科、长春高新、人福医药、康缘药业、恒瑞医药：均获临床试验批件或药品注册批件，涉及多个新药和治疗领域。

材料价格走势

化学原材料

• 维生素价格：
  • VA：235元/kg，持续回落。
  • VE：60元/kg，持续回落。
  • VC：47.5元/kg，价格稳定。
  • VB1：380元/kg，略有回升。
  • VB2、VB5（泛酸钙）：均下降至220元/kg。
  • VD3：69元/kg，价格稳定。
  • VK3：130元/kg，小幅上涨。

中药

• 成都中药价格指数：3月6日收报159，较上周小幅上涨。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业政策密集，可能影响企业经营。
• 系统性风险：股市整体波动可能对医药板块造成影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 5%-15%。
• 中性：收益率与沪深300变动幅度在-5%至5%。
• 减持：收益率落后沪深300 5%-15%。
• 卖出：收益率落后沪深300 15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

总结

医药生物行业在政策推动下展现出积极变化，估值合理，具备配置价值。一致性评价、行业整合、医保目录调整等政策为行业带来新的发展机遇，建议关注相关龙头公司。行业估值分化明显，生物制品、医疗器械、医疗服务板块估值偏高，而化学原料药和中药板块估值相对较低。上周医药生物指数表现优于大盘，部分子板块及个股表现突出。政策环境持续变化，需警惕政策风险和系统性市场风险。