轻工制造行业：前瞻关注一季报，家居预计亮眼，复盘十年消费315-20210317-广发证券-24页_1mb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告主要聚焦轻工制造行业，尤其是家居行业，分析其一季报表现及未来发展趋势。报告指出，随着线下服务全面放开，2021年第一季度家居企业预计表现亮眼，其中定制家居和软体家居均有望实现较快增长。同时，报告回顾了2010年至2021年315晚会曝光的轻工行业相关事件，指出行业发展中存在的质量问题多集中于初创和成长期企业，有助于推动行业规范化发展。此外，报告提供了详细的行业数据和重点公司财务分析，以辅助投资决策。

主要观点

• 行业景气度回升：2021年1-2月，商品房销售面积和销售额大幅增长，竣工交付带动零售需求回暖，推动家具行业景气度持续上行。
• 定制家居表现亮眼：2021Q1定制家居预计同比2019年有快速增长，线下服务全面恢复，订单情况改善，预计Q2起负面影响将显著弱化。
• 软体家居增长稳定：尽管20Q1表现稍弱于定制家居，但2019年复合增速亮眼，长期看好顾家家居、敏华控股和梦百合等龙头企业。
• 线上销售增长显著：家具行业Q1线上收入整体上涨，其中软体家具增速最快，尤其是床垫和沙发表现突出。
• 风险提示：宏观经济低迷、原材料价格大幅上涨、国际贸易格局下行是主要风险因素。

关键信息

一季报展望

• 定制家居：预计2021Q1同比2019年快速增长，线下服务全面放开，竣工交付带动零售回暖，大宗订单保持较快增长。
• 软体家居：2021Q1预计延续增长，内外销需求向好，短期受原材料和汇率影响，但Q2起负面影响减弱。
• 重点推荐企业：索菲亚、志邦家居、江山欧派、金牌厨柜、顾家家居、敏华控股、梦百合。

十年315晚会轻工行业事件盘点

• 2011年：河北晨光造纸厂使用脱墨纸生产餐巾纸，存在卫生安全问题。
• 2019年：佰斯特等公司生产成人纸尿裤等卫生用品时使用发霉原料，生产环境恶劣。
• 2019年：某些电子烟含化学物质危害健康，诱导青少年吸烟。
• 2020年：广州万科尚城精装修质量差，存在漏水、发霉等问题。

家居行业数据跟踪

• 地产需求端：2021年1-2月商品房销售面积和销售额大幅增长，竣工面积同比改善。
• 精装房需求端：精装房开盘量保持稳定增长，尤其住宅项目表现良好。
• 家具销售端：内销快速回暖，出口保持高速增长。
• 线上销售：
  • 软体家具：沙发和床垫线上销量及销售额增速显著，尤其床垫表现突出。
  • 定制家具：全屋定制线上销量和销售额增长显著，整体橱柜线上销量仍下滑。
  • 地板：线上销量和销售额增速较高。
  • 门：线上销量和销售额增长明显。
  • 晾衣架：1月销量下滑，2月大幅反弹，累计增长显著。
  • 卫浴用品：线上销量和销售额持续增长。

行业要闻

• 芝华仕与零售云合作：敏华控股旗下芝华仕与零售云合作，拓展“家电+家居”一站式购物平台。
• 红星美凯龙发布行业公约：联合50家软装品牌发布首个“软装品牌联合公约”。
• 2021年住宅完工套数预计超1100万套：全装修渗透率大幅提升。

风险提示

• 宏观经济低迷：全球疫情导致经济下行，家居产品需求减弱。
• 原材料价格大幅上涨：疫情导致成本上升，影响企业盈利能力。
• 国际贸易格局下行：美国对华加征关税，增加出口成本，影响行业盈利预期。

重点公司财务分析

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2021-03-17

联系方式

• 分析师：
  • 赵中平：SAC执证号S0260516070005，SFC CE No. BND271，电话0755-23953620，邮箱zhaozhongping@gf.com.cn
  • 陆逸：SAC执证号S0260519070005，电话021-38003622，邮箱gfluyi@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

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