20231105-财通证券-轻工行业周报_轻工业营收利润双增长_家居龙头Q3利润亮眼_13页_849kb

轻工业营收利润双增长，家居龙头Q3利润亮眼总结

核心内容

2023年前三季度，我国轻工业实现营收和利润双增长，显示出行业整体的稳健发展态势。轻工业营业收入达到16.15万亿元，同比增长1.6%；利润达到9537亿元，同比增长1.9%。生产端方面，轻工业增加值同比增长1.2%，连续6个月保持增长，其中9月增加值同比增长3.4%，较8月回升1.9个百分点。主要轻工业产品中，超过一半的产品产量实现增长，纸浆制造和造纸行业增速尤为显著。

主要观点

• 行业整体表现良好：轻工业在前三季度保持增长，生产端持续回升，显示行业复苏态势。
• 家居板块利润增长显著：Q3家居龙头公司利润增速快于营收增长，主要受益于原材料价格下降及降本增效措施。
• 政策利好：地产优化政策如城中村改造、“认房不认贷”等，有助于改善性住房需求释放，利好家居板块。
• 市场预期向好：在低基数效应下，Q4收入增速有望提升，建议关注家居行业龙头及具备较强渠道能力的公司。

关键信息

行业数据

• 轻工指数表现：本周申万轻工指数收报2217.88点，周涨跌幅为+0.98%，排名第8，跑赢沪深300指数0.37pct。
• 子版块表现：文娱用品、造纸、包装印刷板块涨幅较大，分别为+3.46%、+1.83%、+1.26%，而家居用品板块小幅下跌-0.44%。
• 地产数据：9月住宅竣工面积同比增长24.0%，1-9月累计同比增长20.1%；9月住宅销售面积同比下降21.1%，1-9月累计同比下降6.3%；9月住宅新开工面积同比下降16.9%，降幅环比收窄。
• 社零数据：9月家具类社零同比增长0.5%，增速环比下降4.3pct；1-9月家具类社零同比增长3.1%。
• 建材家居卖场：1-9月销售额同比增长34.8%，9月销售额同比增长46.6%；9月全国建材家居景气指数(BHI)为131.55点，同比上涨27.21点。
• 出口情况：1-9月家具及其零件出口额为464.58亿美元，同比下降9.0%；9月出口额为53.16亿美元。

家居原材料价格

• TDI：截至2023年11月3日，TDI国内现货价为16700元/吨，环比下降6.4%，同比下降21.2%。
• MDI：MDI国内现货价为15700元/吨，环比上升1.3%，同比上升8.7%。

重点公司公告

行业要闻

1. 《定制家具安装验收规范》国家标准发布：由索菲亚牵头起草的GB/T43003-2023《定制家具安装验收规范》正式发布，将于2024年4月1日实施，提升行业标准与消费者满意度。
2. 永艺股份投资越南生产基地：公司计划投资5000万美元建设第三期越南生产基地，以应对欧美客户对供应链安全的重视。
3. 纺织行业持续恢复：2023年三季度纺织行业综合景气指数为55.9%，较二季度略回落，但较去年同期大幅回升11.6个百分点，行业信心增强。

投资建议

• 推荐公司：欧派家居（603833.SH）、顾家家居（603816.SH），因其估值处于低位且供应链效率与组织管理能力持续提升。
• 关注公司：慕思股份（001323.SZ）、居然之家（000785.SZ）、喜临门（603008.SH），因其在渠道下沉、数字化转型及产品矩阵拓展方面表现突出。

风险提示

1. 地产销售下滑：家居消费受地产销售影响，存在滞后性，若地产销售不及预期，将对家居消费造成不利影响。
2. 原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将增加企业成本，影响盈利能力。
3. 下游需求不及预期：宏观经济波动可能抑制下游需求，影响轻工企业的收入和利润水平。

结构清晰总结

行业概况

• 营收与利润：前三季度轻工业营收和利润双增长，分别达到16.15万亿元和9537亿元。
• 生产态势：轻工业增加值连续6个月增长，9月同比增长3.4%，增长面超过五成。
• 细分领域：纸浆制造和造纸行业增速显著，分别接近50%和超过10%。

家居板块亮点

• Q3利润增长：欧派家居、顾家家居、慕思股份等公司Q3利润增速高于营收增速，受益于降本增效和原材料价格下降。
• 政策支持：地产优化政策推动改善性住房需求，利好家居消费。
• 市场预期：低基数效应下，Q4收入增速有望提升。

投资方向

• 推荐公司：欧派家居、顾家家居
• 关注公司：慕思股份、居然之家、喜临门

风险因素

• 地产销售下滑
• 原材料价格上涨
• 下游需求不及预期

数据与图表支持

• 行情数据：轻工指数周涨幅为+0.98%，跑赢沪深300指数。
• 社零数据：家具类、日用品类、文化办公用品类社零增速分别为+0.5%、+0.7%、-13.6%。
• 出口数据：1-9月家具及其零件出口额同比下降9.0%。
• 建材家居卖场：1-9月销售额同比增长34.8%，9月同比增长46.6%。
• 景气指数：9月全国建材家居景气指数为131.55点，同比上涨27.21点。

行业发展趋势

• 行业复苏：轻工业整体保持回升向好态势，家居板块表现尤为亮眼。
• 政策催化：地产政策优化有助于释放改善性住房需求，推动家居消费增长。
• 出口波动：家具出口额同比下降，但建材家居卖场表现强劲，显示内需复苏。

结论

轻工业在2023年前三季度保持稳健增长，家居板块受益于政策支持和成本控制，利润表现亮眼。建议投资者关注具备良好渠道能力和供应链效率的家居龙头企业，同时警惕地产销售、原材料价格及宏观经济波动等风险因素。