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疫情超预期，着力稳增长 —— 周度策略总结

核心内容

本周市场策略报告由分析师周建华发布，主要围绕疫情超预期影响经济、政府稳增长政策以及美联储提前缩表三大核心因素展开，旨在为投资者提供行业配置与ETF基金投资建议。

主要观点

• 疫情扩散超预期：上海疫情发展迅速，累计新增确诊和无症状感染者达156,024人，奥秘克戎传播速度快，防控难度大。尽管疫苗接种率较高，但应对措施对经济造成明显影响，尤其是对全国GDP增长形成拖累。
• 政府稳增长政策：国务院强调要主动作为、应变克难，稳就业、稳物价作为经济运行的主要目标。政策将靠前发力，研究新预案，推动平台经济健康发展，促进消费和有效投资。
• 美联储或提前缩表：美联储已结束购债计划，进入加息和缩表周期。部分官员建议5月开始缩表，且可能多次加息50个基点。上海疫情可能加剧美国通胀，进一步推动美联储采取更激进的紧缩政策。

关键信息

疫情与经济影响

• 上海疫情3月1日至4月8日新增病例达156,024人，致死率较低。
• 疫情应对措施对经济影响显著，如2020年武汉疫情导致湖北GDP增速下降5%。
• 上海GDP占全国总量的15%，其应对措施对全国经济具有重要影响。

政策方向

• 政府将加强政策支持，包括金融工具运用、稳就业、稳物价等。
• 重点支持消费、投资、外贸等领域，稳定市场预期。
• 推动平台经济、科技创新、普惠养老等专项政策落地。

美联储动态

• 美联储或于5月开始缩表，每月缩减950亿美元资产。
• 加息节奏可能加快，部分官员建议3月加息50个基点。

投资建议

• 仓位建议：建议维持6成仓位。
• 行业配置：短期关注建筑、农林牧渔、非银金融；本月建议关注房地产、建筑、农林牧渔、医药、贵金属。
• ETF基金组合：
  • 周度组合：基建50、农业、证券保险，累计超额收益率+8.08%。
  • 月度组合：地产、基建50、农业、医药、黄金，累计超额收益率+0.98%。
  • 宽基指数多空策略：中证500，累计超额收益率-0.08%。

市场回顾

• 指数表现：全球主要指数普遍下跌，纳斯达克指数跌幅达3.86%；A股市场整体下跌，创业板、科创板跌幅较大，上证50、沪深300跌幅较小。
• 成交额：沪深两市周度日均成交额为9,385亿元，环比增长10.7%。
• 行业表现：建筑、钢铁、建材等行业涨幅居前；农林牧渔、电子、新能源等行业跌幅较大。
• 个股表现：部分行业龙头公司涨幅或跌幅显著，但未详细列出具体个股。

估值跟踪

• 指数估值：
  • 申万A股市盈率16.9倍，历史分位数24.1%。
  • 申万300市盈率17.2倍，历史分位数50.9%。
  • 申万创业板市盈率40.2倍，历史分位数17.2%。
  • 申万创业板/申万300PE比率2.33，历史分位数0.2%。
• 行业估值：
  • 各行业市盈率变化不一，其中房地产市盈率上涨23.8%，而医药生物、计算机等板块市盈率下降显著。

市场情绪

• 风险偏好：A股市盈率与10年国债收益率倒数对比显示市场风险偏好有所变化。
• 换手率：主要指数换手率环比变化不一，创业板指换手率下降9.0%，上证50换手率上升26.6%。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期：可能对市场产生不利影响。
• 风险事件冲击市场流动性：如疫情进一步扩散或美联储政策超预期，可能对市场造成波动。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本报告指出，当前市场在疫情超预期、政府稳增长政策及美联储缩表预期的多重影响下，仍处于底部震荡阶段。建议投资者维持6成仓位，关注建筑、农林牧渔、非银金融等稳增长行业。ETF基金策略组合方面，推荐基建50、农业、证券保险等主题基金。同时，需警惕政策及经济数据不及预期，以及市场流动性风险对投资带来的影响。