20220410-国信证券-交运中小盘行业周报_稳增长预期渐浓_REITS情绪或将扩展至个别标的_23页_834kb

交运中小盘行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 本周A股整体下跌，交运板块下跌1.41%，跑输沪深300指数0.35个百分点。
• 交运子板块中，公路板块涨幅最大（1.4%），铁路和港口板块下跌（1.2%）。
• 个股方面，涨幅前五为北部湾港（+22.7%）、盛航股份（+8.9%）、东航物流（+7.9%）、山西路桥（+5.2%）、湖南投资（+5.1%）；跌幅前五为圆通速递（-15.7%）、密尔克卫（-9.4%）、中远海控（-8.6%）、韵达股份（-8.3%）、德邦股份（-8.1%）。

投资观点

• 航运：CCFI综合指数报3204.8点，环比跌2.1%。疫情、美联储降息及地缘政治影响导致货量与运价回落，但21年船东谨慎扩张运力，22-23年行业供需仍错配，盈利能力维持高位，当前估值具备吸引力。
• 航空机场：疫情导致民航客流处于低谷，但政策坚持“动态清零”，三大航机队扩张谨慎，疫情消退后需求有望复苏。推荐中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空。机场方面，白云机场因国际客减量亏损扩大，但一旦国门开放，业绩将显著改善，推荐上海机场、白云机场。
• 快递：疫情抑制短期需求，但影响是暂时的，预计疫情恢复后需求反弹。快递行业价格战缓和，服务质量成为竞争焦点，推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股、中通快递。
• 中小盘：推荐业绩高增的双星新材、宏华数科、浙江自然、久祺股份。

主要观点

航运

• 航运行业面临运价和货量的双重压力，但行业供需错配状态仍将持续，盈利水平较高。
• 随着国内制造业的韧性展现，预计短期内货量将回升，带动运价波动。

航空

• 民航业需求仍具韧性，但受疫情限制，当前表现承压。
• 三大航机队扩张谨慎，未来若疫情缓解，供需反转将带来业绩显著提升。

机场

• 机场业绩受国际客减量影响，但其消费场景和流量优势未变，国门开放后有望快速复苏。
• 推荐上海机场、白云机场，因其具备较强盈利能力和免税租金优势。

快递

• 疫情对快递需求影响有限，短期需求受抑制，但疫情恢复后将出现反弹。
• 价格战缓和，服务质量成为竞争焦点，预计通达系公司利润将显著提升。

中小盘

• 双星新材：产品结构优化，光学产能释放，预计2022年业绩有望大幅修复，推荐买入。
• 宏华数科：数码印花行业持续增长，公司盈利稳健，推荐买入。
• 浙江自然：户外用品行业增长迅速，产品线有望快速扩充，推荐买入。
• 久祺股份：电动自行车与跨境电商双轮驱动，成长性强，推荐买入。
• 华依科技：汽车动力测试领域龙头，受益于新能源趋势，推荐买入。
• 安利股份：合成革行业领军，环保型产品需求增长，推荐买入。
• 牧高笛：露营市场快速扩张，品牌优势显著，推荐增持。

关键信息

投资建议

• 推荐交运板块：密尔克卫、嘉城国际（REITS扩散逻辑）、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、春秋航空、上海机场。
• 推荐中小市值个股：双星新材、宏华数科、浙江自然、久祺股份。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 疫情反复。
• 油价与汇率剧烈波动。

资料来源

• Wind、国信证券经济研究所预测。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	2022E EPS	2023E EPS	2022E PE	2023E PE
603713.SH	密尔克卫	买入	111.45	18332	3.90	6.04	28.6	18.5
688789.SH	宏华数科	买入	174.80	13285	4.56	6.93	38.3	25.2
002585.SZ	双星新材	买入	15.60	18038	1.92	2.78	8.1	5.6
601021.SH	浙江自然	买入	52.50	5309	3.05	3.98	17.2	13.2

行业数据概览

• BDI、BPI、BCI、BSI：反映航运市场波动，整体运价呈现下跌趋势。
• 煤炭运价指数：受疫情和国际油价影响，运价指数下行。
• 螺纹钢期货价格：受经济环境影响，价格波动。
• 燃料油价格：受国际油价影响，价格有所回落。
• 原油及成品油运输指数：受油价波动影响，运输指数出现变化。
• CCFI、SCFI：反映综合及具体航线运价，整体呈下降趋势。

本周重点报告回顾

• 南方航空：全年亏损扩大，但疫情消退后业绩有望反转，维持“买入”评级。
• 凯立新材：全年业绩增长54%，强化研发拓展未来，维持“增持”评级。
• 中国东航：亏损小幅扩大，但长期前景看好，维持“买入”评级。

投资策略

• 聚焦短期稳增长与长期基本面。
• REITS扩散逻辑下的物流港口表现强势。
• 疫情对交运板块情绪影响显著，但疫情恢复后需求有望反弹。
• 快递行业价格战缓和，服务质量提升将带动盈利改善。

投资评级说明

类别	级别	说明
股票投资评级	买入	股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	股价表现优于市场指数10%-20%之间
股票投资评级	中性	股价表现介于市场指数±10%之间
股票投资评级	卖出	股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场指数10%以上
行业投资评级	中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业投资评级	低配	行业指数表现弱于市场指数10%以上

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 疫情反复。
• 油价与汇率剧烈波动。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断是否采用本报告内容，并自行承担相关风险。