20151021-兴业证券-车货匹配行业深度研究_分散的大动脉如何整合__19页_1mb

车货匹配行业深度研究总结

核心内容

车货匹配行业是中国公路物流业提升效率、整合资源的重要方向。当前中国公路物流占整体货运量的80%，但行业效率低下，货车空载率高，物流成本占GDP比重远高于发达国家。车货匹配平台旨在通过信息整合优化供应链，降低运输成本和空驶率，提高行业整体运行效率。

主要观点

• 行业现状：中国公路物流行业存在严重的信息不对称问题，导致资源错配、效率低下，需通过车货匹配平台进行优化。
• 市场模式：目前中国车货匹配市场主要分为线下+线上模式和纯平台模式，其中线下撮合平台如配货站、公路港等具有更强的资源整合能力。
• 国际经验：美国公路物流行业效率高，得益于基础设施完善和集约化程度高。罗宾逊物流作为无车承运人代表，通过信息整合和增值服务实现高盈利，其轻资产运营模式值得借鉴。
• 未来展望：尽管线上车货匹配平台发展迅速，但短期内难以取代线下撮合平台。未来车货匹配的终极目标是实现资源的自动匹配，无需中间撮合商，但当前技术尚未成熟，线下平台仍将在行业中发挥重要作用。
• 投资策略：建议关注具备全国布局能力、整合物流园区资源、形成公路港网络的传化股份，其盈利模式多元，具备长期增长潜力。

关键信息

中国公路物流现状

• 公路货运量占整体货运量的80%。
• 货车平均日有效行驶里程仅为300公里，远低于美国的1000公里。
• 空载率高达40%，车辆停车配货间隔时间平均72小时。
• 全国公路物流企业约750万户，平均每户仅拥有1.5辆货车，90%以上运力掌握在个体司机手中。
• 物流总费用占GDP比重为17%，远高于发达国家的8%。

车货匹配市场模式

1. 线下+线上模式：线下布局物流节点，整合运力资源，线上进行信息发布与匹配。
   • 代表企业：传化物流、卡行天下、安能物流。
2. 纯平台模式：仅提供信息撮合服务，不参与实际运营。
   • 代表企业：oTMS、运满满、罗计物流。

美国货运物流启示

• 卡车运输占美国运输市场的80%，是主要运输方式。
• 美国运输企业以个体为主，90%以上企业员工不足20人。
• 罗宾逊物流是典型的无车承运人，不拥有卡车，但通过整合中小车队实现规模效益。
• 公司轻资产运营，信息化水平高，盈利模式以增值服务为主。

未来车货匹配发展瓶颈

• 供需信息难以标准化：货车和货物差异大，难以实现精准匹配。
• 诚信认证体系缺失：缺乏有效的信息验证机制，影响交易安全。
• 稳定合作需求：车辆和货主更倾向于长期稳定合作，导致线上平台难以渗透主流市场。

投资建议

• 建议关注传化股份，其通过线上线下结合的模式，形成全国性公路港网络，具备较强的资源整合能力和盈利潜力。
• 未来盈利模式将涵盖基础设施租赁、交易抽佣、会员服务及基于大数据的金融服务。

风险提示

• 经济下滑：可能影响货运需求。
• 线下平台投入过大：扩张成本高，需持续投入。
• 增值服务推进不达预期：可能影响盈利增长。

图表说明（摘要）

• 图表1：国内社会物流总费用增长情况（2007-2014年）。
• 图表2：社会物流总费用占GDP比率（2013-2014年）。
• 图表3：公路物流货运量占整体货运量80%。
• 图表4：卡车日行驶里程远低于国外水平。
• 图表5：我国公路货运服务链条示意图。
• 图表6：线上平台+线下公路港模式示意图。
• 图表7：传化物流盈利模式示意图。
• 图表8：线上门户网+线下加盟模式示意图。
• 图表9：线上门户网+线下自营+加盟模式示意图。
• 图表10：社区型平台模式示意图。
• 图表11：手机物流信息撮合平台模式示意图。
• 图表12：罗计物流信息撮合平台模式示意图。
• 图表13：卡车运输市场约占美国运输市场规模80%。
• 图表14-15：美国运输企业员工数量与车队规模。
• 图表16-17：美国卡车运输市场参与者与罗宾逊无车承运模式。
• 图表18-20：罗宾逊公司轻资产运营与盈利模式。

总结

车货匹配行业在中国公路物流业中具有广阔前景，但需克服信息不对称、诚信体系缺失、供需匹配复杂等关键问题。线下撮合平台凭借其物理实体和资源整合能力，仍将在行业中占据主导地位。线上平台虽有发展，但需解决标准化、信任机制和长期合作关系等问题。传化股份作为具备全国布局能力的代表企业，值得重点关注。