2018年平台债市场回顾之_河南篇__11页_1mb

河南省2018年平台债市场回顾总结

核心内容

2018年河南省平台债市场在监管政策收紧和金融去杠杆的背景下呈现出一定的调整与变化。整体来看，市场发行规模和净融资额均有所下降，但因发债主体多为高信用等级平台，发行利率全年波动较小。同时，市场事件较少，平台发展较为平稳，融资活动主要以偿还存量债务和补充流动资金为主。

主要观点

1. 市场整体情况

• 发行规模：2018年河南省平台债发行规模为433.00亿元，较2017年下降。
• 净融资额：全年净融资额为186.35亿元，受政策影响持续下降。
• 兑付规模：近三年兑付规模逐年上升，尤其受地方政府债务置换及债券集中到期影响。
• 监管影响：2018年受政策影响，平台债发行呈现上半年低、下半年回升的趋势，5月份发行规模为0。

2. 债券发行情况

(1) 债券品种

• 以中短期为主：2018年平台债以银行间中短期债券为主，定向工具、中期票据和短期融资券占比达84.38%。
• 公募债增长：公募债发行占比上升至46.88%，私募债占比下降至53.13%。

(2) 发行方式

• 非公开仍为主流：非公开发行仍为首选，但占比有所下降。

(3) 发行期限

• 短期化趋势：发行期限向短期迁移，1年以内及1至3年债券占比分别增长至20.31%和43.75%，中长期债券发行量减少。

(4) 募集资金用途

• 偿债与流动资金为主：主要用于偿还有息债务和补充流动资金，分别占比68.57%和18.06%。
• 建设类融资减少：由于监管政策收紧，用于建设的融资减少，未来可能有所回升。

(5) 发行主体级别

• 高信用等级迁移：AA+和AAA级别债券发行占比分别增长至38.71%和32.26%，显示发行向高信用等级迁移。

关键信息

1. 发行主体分类

• 信用等级分布：AA为主，AA+和AAA企业数量增加。
• 区域分布：发债活跃度与地方经济和财政实力相关，省本级、郑州及洛阳为主要发债区域。
• 首次发债：2018年首次发债平台企业共5家，融资规模较小，主体级别较低。

2. 发行利率及利差

• 整体利率上行：发行利率整体呈上升趋势，不同地区和级别主体之间出现分化。
• 利差走阔：发行利差整体上升，省本级及郑州、洛阳等财政实力强的地区利差较低。

3. 债券到期情况（2019年）

• 到期压力不大：2019年大部分地市到期压力不大，省本级及郑州到期规模较大。
• 高信用主体为主：到期债券规模占比较高的主体多为AAA级别，如河南投资集团有限公司。

4. 信用评级调整

• 调级数量较少：2018年共3家平台企业发生信用级别调整，其中2家上调，1家下调。
• 调升原因：资本实力增强、地区财政收入增长、外部支持状况良好。
• 调降原因：政府回款差、盈利能力弱、偿债压力大。

5. 公告情况

• 公告数量较少：全年共发布10个公告，涉及6个平台企业。
• 公告内容：多为日常变动，如高管变更、债务增幅提示、资产重组等。
• 重大事项影响小：未出现重大资产重组或违约事件，市场整体较为稳定。

6. 债券取消与延期

• 取消发行数量：2018年共取消发行债券7只，涉及5个主体，上半年取消数量明显高于下半年。
• 取消原因：主要由于市场利率波动导致发行成本过高。
• 信用级别分布：取消发行主体多为AA和AAA级别平台。

总结

2018年河南省平台债市场在监管政策和金融去杠杆的双重影响下，呈现发行规模下降、利率上行、短期化趋势明显的特点。市场发展较为平稳，信用评级调整数量较少，且以正面调升为主。尽管市场环境趋紧，但高信用等级平台仍为融资主力，市场整体风险可控。未来，随着经济下行压力加大，平台债融资可能更多用于项目建设，但防范债务风险仍是重点。