20220401-东吴期货-沥青_原油剧烈波动下保持无悲无喜_11页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容

本周沥青市场在原油价格剧烈波动的背景下表现相对稳定，维持震荡平台。沥青价格在原油下跌时未能有效跟跌，反映出其估值偏低。尽管需求疲软和库存高企对沥青价格形成压制，但市场仍保持一定的多头机会，建议轻仓逢低试多。

主要观点

• 沥青价格表现：本周沥青主力2206合约报收3835元，周跌幅为4.72%。在原油大跌的情况下，沥青价格仍能守住支撑，显示出一定的抗跌性。
• 沥青估值偏低：由于沥青作为原油的副产品，其理论生产利润已接近-1000元/吨，反映出市场对沥青的估值偏低。
• 库存情况：社会库存和厂家库存均处于历史低位或高位，显示市场供需失衡，贸易商囤货意愿不足。
• 需求疲软：中东部降雨减少，西南降雨增加，市场反馈终端资金紧张，项目开工延迟，短期内需求难以提振。
• 供给端变化：部分炼厂阶段性转产渣油，影响沥青供给。未来一周，部分炼厂将恢复沥青生产，可能对市场供应产生一定影响。

关键信息

沥青供给分析

• 国内装置开工率：周度开工率为24.8%，环比下降2.2%，整体维持低位。
• 样本企业沥青产量：2月产量为147.72万吨，环比减少27%，同比减少30%。1-2月总产量为349.35万吨，同比减少25%。
• 主要炼厂情况：
  • 西北地区：库车石化、塔河石化、美汇特、天之泽均处于停产状态，部分预计4月复产。
  • 东北地区：辽河石化产沥青，益久石化、盘锦浩业、宝来生物能源均停产，复产时间未定。
  • 华北地区：中油秦皇岛、金诺石化、金承石化均停产，复产时间未定。
  • 山东地区：齐鲁石化、东明石化、岚桥石化、汇丰石化中，部分转产渣油，部分恢复沥青生产。
  • 华东地区：扬子石化、上海石化、中油兴能、阿尔法、宁波科元等炼厂处于检修或停产状态，部分预计4月复产。
  • 华南地区：中海湛江产渣油，沥青复产时间未定。

沥青利润分析

• 山东地炼沥青装置利润：本周为-937.93元/吨，环比下降54.97元/吨。
• 短期因素：柴油和渣油价格走强对沥青形成支撑。

沥青进口情况

• 进口量：2月进口量为276.67万吨，环比增加21%，同比增加34%。
• 1-2月总进口量：505.44万吨，同比减少9.30%。
• 进口套利窗口：华东进口套利窗口小幅打开，但整体进口量仍受国内需求影响。

沥青库存情况

• 社会库存：最新值为72.20万吨，环比增加2.50万吨，处于4年低位。
• 厂家库存：最新值为100.70万吨，环比减少2.70万吨，处于4年高位。
• 炼厂库存率：44.54%，环比下降1.19%，累库后库存重回同期偏高位置。

沥青需求情况

• 降雨影响：下周中东部降雨减少，西南降雨增加，可能对需求产生一定影响。
• 贸易商囤货意愿：受终端资金紧张影响，贸易商囤货热情不高。
• 公路建设投资：公路建设资产投资总额处于低位，显示需求端疲软。

风险提示

• 成本端波动：原油价格波动是沥青市场的主要风险因素，需密切关注。
• 供需变化：炼厂复产及库存变化可能对沥青价格产生影响。
• 政策与资金面：政策调控及终端资金状况将影响市场需求。

结论

沥青市场在当前环境下，受低需求和高库存影响，价格表现较为弱势。尽管原油价格波动剧烈，但沥青价格相对稳定，建议投资者在油价不破位大跌的前提下，轻仓逢低试多。需重点关注原油价格波动及炼厂复产情况，同时留意终端资金状况对需求的影响。