20220227-国信期货-沥青_燃料油月报_原油走强_沥青_燃料油走势分化_14页_1mb

国信期货沥青、燃料油月报总结

核心内容

2022年2月，沥青和燃料油市场受到国际原油价格走强及地缘政治事件的影响，呈现出走势分化的特点。原油价格因俄乌冲突升级而持续上涨，带动能化商品整体走强，但沥青和燃料油因各自基本面差异，出现不同的市场表现。

主要观点

原油市场影响

• 俄乌冲突升级，导致原油价格突破100美元/桶，市场对原油供应的担忧加剧。
• 原油库存处于低位，OPEC+及限产同盟国增产有限，原油供应紧张局面短期内难以缓解。
• 若伊朗原油供应恢复，可能对全球原油市场产生一定影响，但短期内难以实现基准产量恢复。

沥青市场走势

• 沥青主力合约走势冲高回落，受季节性影响，需求平淡，部分炼厂出现累库及降价出货现象。
• 国内沥青炼厂开工率偏低，尤其在华北华中地区，春节后开工率有所回升，但整体仍处于低位。
• 随着3月天气转暖，南方工程复工将带动沥青需求回暖，预计三月沥青价格将震荡上行。

燃料油市场走势

• 燃料油走势偏强，受国际原油价格上涨及欧洲能源危机推动，需求保持稳定。
• 燃料油作为天然气替代品，需求增加明显，国际市场库存处于低位。
• 预计三月燃料油需求将稳中有升，全球原油供应紧张和库存低位将支撑燃料油价格持续走强。

关键信息

成本端

• 原油价格走强支撑沥青和燃料油成本，但沥青需求不足导致其走势偏弱，燃料油则因需求上升而震荡偏强。
• 沥青成本支撑主要来自国际原油价格，而燃料油成本端同样受到国际原油上涨影响。

供应端

• 沥青供应能力有限，全国炼厂开工率整体偏低，部分区域如山东库存上升，导致炼厂降价出货。
• 燃料油供应相对稳定，全国主营炼厂开工负荷率维持在可控水平，但国际供应紧张，库存处于低位。

库存端

• 沥青库存率在2月底升至42%，高于往年同期，部分炼厂出现累库现象。
• 燃料油库存水平较低，新加坡及日本等地库存处于历史低位，支撑燃料油需求。

需求端

• 沥青需求受季节性影响，整体表现平淡，3月随着天气回暖，需求有望回升。
• 燃料油需求因欧洲能源危机而上升，尤其是低硫燃料油，用于发电和船运的替代需求增加。

技术面分析

• 沥青主力合约BU2206需关注3600-3700元/吨的支撑。
• 燃料油主力合约FU2205需关注3300元/吨附近的支撑。

后市展望

• 沥青：三月需求将有所回暖，价格或震荡上行，但地缘政治风险仍对市场带来不确定性。
• 燃料油：三月需求或稳中有升，全球原油供应紧张和库存低位将支撑燃料油价格持续走强。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然

  • 从业资格号：F03093955
  • 电话：021-55007766-6620
  • 邮箱：15625@guosen.com.cn

• 分析师：贺维

  • 从业资格号：F3071451
  • 投资咨询号：Z0011679
  • 电话：0755-23510000-301706
  • 邮箱：15098@guosen.com.cn

独立性声明

• 本报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论力求客观公正，不受任何第三方影响。

重要免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证观点不变，不承担因阅读或使用报告而产生的任何后果。