20240802-东吴期货-沥青周报_低开工令沥青相对抗跌_15页_1mb

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沥青周报核心观点总结

根据报告内容，最新一周（2024年8月2日当周）沥青市场表现概述如下：

主要观点回顾

1. 需求与利润：上周主要观点指出，沥青需求整体不佳，压制了炼厂利润和开工率。这导致社会库存（社库）在早期便提前结束囤货。工厂库存（厂库）因此面临较大排库压力。尽管如此，预期需求旺季释放效果可能不明显，库存下行更多反映了炼厂主动降低开工以压缩成本或维持现金流，而非需求强劲驱动。因此，此轮库存去化难以自发驱动价格独立上涨，沥青价格总体仍与原油价格波动紧密相连。

2. 本周核心表现：本周国内沥青期货价格走势相对原油表现出韧性（抗跌性），这种表现很大程度上得益于炼厂端持续性的低开机率。低开工渗透到整个产业链的各个环节，包括下调排产、降低利润水平以及高库存维持。

本周数据解读

3. 供应端：数据显示，8月份国内沥青排产同比大幅下降395%。尽管低利润是主要拖累因素，但“低排产、低库存”的现象确实存在，有助于缓解炼厂库存在高位的压力，也为沥青价格提供了一定的相对支撑。

4. 运行数据：

   • 炼厂开工率与出货量继续维持在同期偏低水平，显示产需两淡。
   • 厂库与社库周度数据均呈现下降趋势，但需要警惕的是，厂库去化速度与低开工率高度关联。
   • 沥青利润仍处于亏损状态，相关成品油利润（如燃料油）走势亦不佳。

未来展望与风险提示

5. 主要观点：预期短期内，在底部支撑相对稳固的基础上，沥青价格将延续随原油波动的趋势。驱动因素仍是成本端（原油）的变化。由主动去库所带来的支撑力建议不足，难以构成长远的利多。

6. 风险警示：需密切关注原油价格的波动风险以及国内沥青库存总量与区域库存（包括厂库、社库）的动态变化。