20251224-中信期货-有色每日报告_广期所调整铂钯保证金比例_警惕高位波动加剧风险_7页_2mb

中信期货研究（有色每日报告）总结

核心内容

2025年12月24日，中信期货发布有色每日报告，重点分析铂金和钯金期货市场走势及广期所最新政策调整。报告指出，铂金和钯金价格在近期持续上涨，市场情绪高涨，同时提示投资者需警惕价格波动风险。

主要观点

铂金市场分析

• 价格表现：12月23日，广期所铂主力合约涨停，收盘价为619.95元/克，涨幅达10%。
• 供需逻辑：
  • 供给：南非作为全球铂族金属的主要供应国，存在电力供应和极端天气等供应扰动风险。
  • 需求：铂金市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业为未来增长点，首饰和投资需求亦在扩张。
• 价差分析：铂金国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）价差高达57.4元/克，存在无风险套利机会，未来价差有收敛趋势。
• 政策调整：广期所自2025年12月25日结算时起，将铂金期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金标准调整为12%。
• 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强。短期升波上行风险加大，建议逐步获利了结或观望。

钯金市场分析

• 价格表现：12月23日，广期所钯主力合约收盘价为532.55元/克，涨幅5.52%。
• 供需逻辑：
  • 供给：俄罗斯地缘问题成为供应关键扰动因素，美国商务部对俄罗斯钯进口进行调查，导致其他地区钯金供应阶段性收紧。
  • 需求：钯金需求面临结构性压力，但短期现货紧缺支撑价格。
• 宏观支撑：美联储进入降息周期，为钯价提供底部支撑。
• 政策调整：同铂金一样，广期所对钯金期货合约涨跌停板幅度与保证金比例进行了调整。
• 展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，短期钯金价格震荡偏强。建议逐步获利了结或观望，多铂空钯策略建议持有或暂时了结，可择机参与内外正套。

关键信息

• 风险提示：
  • 全球经济衰退
  • 美联储货币政策变化
  • 俄罗斯地缘冲突变化
  • 主产区供应扰动
• 图表支持：
  • 图表1-20提供了铂金与钯金的价格、成交量、库存、ETF持仓、比价等多维度数据。
  • 图表20展示了钯金国内收盘时点内外价差计算公式。

投资建议

• 铂金：短期价格上行风险较大，建议逐步获利了结或观望。
• 钯金：短期价格亦偏强，建议同样采取获利了结或观望策略。
• 策略建议：多铂空钯建议持有或暂时获利了结，同时可择机参与内外正套。

其他信息

• 中信期货商品指数：
  • 综合指数：2306.25，+0.47%
  • 商品20指数：2645.83，+0.43%
  • 工业品指数：2233.41，+0.31%
  • PPI商品指数：1381.84，+0.15%
  • 有色金属指数：2593.96，+0.01%
• 免责声明：
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 未经中信期货许可，不得复制、转载、引用等。
  • 报告内容不保证准确性、可靠性、时效性及完整性，不承担因使用报告而产生的任何责任。

团队信息

• 研究员：
  • 郑非凡（F03088415 / Z0016667）
  • 杨飞（F03108013 / Z0021455）
  • 王雨欣（F03108000 / Z0021453）
  • 王美丹（F03141853 / Z0022534）
  • 桂伶（F03114737 / Z0022425）
  • 张远（F03147334 / Z0022750）

联系方式

• 中信期货有限公司：
  • 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层
  • 邮编：518048
  • 电话：400-990-8826
  • 传真：(0755)83241191
  • 网址：http://www.citicsf.com

附注

• 报告中提及的图表均来自上海有色网、伦敦金银市场协会、同花顺、彭博等权威来源。
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