20260208-华联期货-铂钯周报_市场情绪较弱_铂钯承压下行_32页_2mb

华联期货铂钯周报总结

核心内容概览

本周铂钯市场整体承压下行，价格波动加剧。铂金主力合约上周五收于506，跌幅7.81%；钯金主力合约收于410.5，跌幅6.12%。内盘铂金和钯金周度跌幅分别为19.8%和11.5%。外盘铂金和钯金在周六凌晨分别收报2101.4和1697.28，显示出一定的反弹迹象。

主要观点

1. 市场情绪

• 市场情绪较弱，贵金属整体调整带动铂钯价格下行。
• 欧盟可能对俄罗斯实施新制裁，可能对铂族金属供应造成扰动。
• 贵金属此前快速上涨，导致价格非理性，引发获利回吐和多头平仓，造成价格大幅回撤。

2. 美国经济数据

• 美国12月非农就业人数增加5万人，低于预期值6.5万人，但失业率降至4.4%，低于预期。
• 美国三季度GDP季环比增长4.4%，为两年以来最快增速，显示经济稳健。
• 美国11月整体PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，显示通胀风险缓和。

3. 利率与实际利率

• 美国国债收益率波动，短期和中长期利率均有所调整。
• 实际利率显示市场对通胀的预期趋于稳定，但尚未显著下降。

4. 基本面分析

• 铂金：
  • 供应持续受限，南非占全球产量超70%，供应萎缩。
  • 需求结构多元，汽车尾气催化仅占约四成，其余来自投资、首饰及工业领域。
  • 随着铂价上涨，投资需求显著提升，氢能产业与商业航天等新兴领域打开长期成长空间。
  • 预计2026年铂金仍将持续供不应求，供需缺口可能进一步扩大。
• 钯金：
  • 终端需求高度依赖汽车尾气催化剂，占比超80%。
  • 中国新能源汽车渗透率激增，压制钯金需求增长。
  • 尽管短期存在供应缺口，但预计2026年缺口将大幅收窄，基本面支撑有限。

5. 期现市场走势

• 内盘与外盘铂金、钯金价格均出现明显下跌，但周五夜盘有所反弹。
• 期货与现货价差变化显示市场供需关系和价格预期存在调整。

关键信息

1. 铂钯比价

• 铂钯比价在近期有所波动，反映出市场对铂金与钯金相对价值的重新评估。

2. 供需平衡表

• 铂金供需平衡表：
  • 供应主要来自南非、俄罗斯、北美等地区，2025年供应量为5,510千盎司，2026年预计为5,622千盎司。
  • 需求主要来自汽车、珠宝、工业等领域，2025年需求为7,821千盎司，2026年预计为7,385千盎司。
  • 供需缺口在2025年为2,274千盎司，2026年预计为2,020千盎司。
• 钯金供需平衡表：
  • 供应主要来自南非、俄罗斯、北美等地区，2025年供应量为9,430千盎司，2026年预计为9,462千盎司。
  • 需求主要来自汽车、化学、电气等领域，2025年需求为9,447千盎司，2026年预计为9,594千盎司。
  • 供需缺口在2025年为-17千盎司，2026年预计为-501千盎司。

3. 期货持仓情况

• 外盘铂金和钯金期货持仓情况显示市场参与者情绪有所变化，但未明确指出具体趋势。

4. 乘用车销量

• 中国乘用车市场零售和批发数据反映新能源汽车渗透率上升，对钯金需求构成压制。

5. 汇率与美元指数

• 美元指数波动，影响贵金属价格走势。
• 人民币汇率、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元和美元兑加元均有所波动，可能对贵金属价格产生影响。

投资策略建议

• 操作建议：建议铂金PT2606、钯金PD2606以观望为主。
• 期权策略：可考虑买入看涨或看跌期权，以应对价格波动风险。

风险提示

• 市场情绪反复，铂钯价格波动较大，投资者需注意仓位管理。
• 欧盟可能实施的新制裁可能影响铂族金属供应，需关注相关动态。
• 美联储利率政策变化可能对市场产生影响，需持续关注。

总结

铂钯市场近期承压下行，主要受贵金属整体调整和市场情绪影响。铂金基本面支撑较强，预计供需缺口将持续存在；而钯金需求增长受限，基本面支撑有限。投资者应关注供需变化、地缘政治风险及宏观政策动向，合理控制风险。