深度报告-20230913-东吴证券-观典防务-688287.SH-无人机禁毒龙头_积极拓展多领域服务和防务装备_30页_2mb

观典防务证券研究报告总结

公司概况

观典防务是国内领先的 无人机禁毒服务供应商，也是最早从事该领域研发与产业化的企业。公司主营业务包括：

1. 无人机服务与数据处理：提供包括禁毒在内的数据获取与处理服务。
2. 无人机系统与智能防务装备：研发生产无人机及其配套装备（如非致命防暴制器）。

核心优势

1. 技术创新：掌握无人机禁毒航测、总体设计、飞行控制等核心技术，拥有多项专利（如18项发明专利）。
2. 市场定位：禁毒服务形成“航测-判读-地面核查”一体化模式，占据国内领先地位。

行业分析

军用市场需求

1. 政策支持：二十大报告提出“加快无人智能作战力量发展”，军用无人机代表未来作战方向，市场前景广阔。
2. 市场规模：预计2025年国内军用无人机市场可达400亿元。

民用无人机趋势

1. 工业级主导：2024年工业级无人机市场规模将达1507.85亿元，超过消费级市场。
2. 政策与应用：无人机广泛应用于禁毒、测绘、电力巡检、环保等领域，国家持续通过政策推动行业发展
3. 蓝海市场：行业壁垒高（技术、资质、研发能力等），企业需持续创新才能占领市场。

财务表现

1. 业绩增长：2022年营业收入29.13亿元，同比增长26.61%；净利润8.70亿元。
2. 毛利水平：2022年毛利率49.91%，归母净利率29.96%
3. 研发投入：研发费用率保持在7%-8%，复合增长率约25%

未来展望

1. 多元化布局：拓展禁毒、资源调查、环境监测等服务领域，发展军用无人机市场，推动智能防务装备（如制暴器）落地
2. 盈利预测：
   • 2023-2025年净利润预估分别为11.1亿/14.1亿/17.3亿元
   • 2023年PE为37倍，逐步下降至24倍

风险提示

1. 市场竞争加剧，订单不及预期
2. 技术研发进度不及预期
3. 新领域业务开拓（如军用市场）存在不确定性
4. 募投项目收益不确定

投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
P/E（现价摊薄）: 47/37/29/24
市净率: 3.25/3.35/2.94/2.35