深度报告-20220812-开源证券-观典防务-688287.SH-中小盘成长股深度_转板第一股_无人机禁毒龙头蓄力前行_25页_2mb

观典防务（688297.SH）深度总结

核心内容概述

观典防务是国内领先的无人机禁毒服务提供商，也是无人机产品与智能防务装备研发制造的综合性企业。公司作为北交所转板第一股，具备完整的军工资质和丰富的行业经验，业务涵盖无人机飞行服务与数据处理、无人机系统及智能防务装备的研发与销售，形成了服务与产品双轮驱动的业务模式。公司积极拓展无人机在反恐、环境监测、资源调查、石油巡检等领域的应用，并布局非致命性防务装备市场，未来发展潜力巨大。

主要观点

• 行业龙头地位：观典防务是国内无人机禁毒领域的开创者和龙头，具备显著的先发优势、经验优势和资质优势。
• 业务结构稳定：公司业务分为无人机飞行服务与数据处理（占比约50%）和无人机系统及智能防务装备销售（占比约50%），两大板块协同发展。
• 盈利能力优秀：公司营收与净利润持续增长，毛利率和净利率保持高位，期间费用率呈下降趋势，盈利质量良好。
• 技术实力雄厚：公司在无人机禁毒领域积累了大量核心技术，包括多项专利及软件著作权，形成了强大的技术壁垒。
• 市场前景广阔：无人机禁毒服务覆盖面积有限，具备显著增长空间；军工无人机需求因国防支出增加而提升；工业无人机市场将快速增长，未来有望成为无人机行业的主力。
• 估值合理：公司当前PE为45.1倍，低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 2022年：公司收入预计2.88亿元，归母净利润0.93亿元，EPS 0.30元/股，PE 45.1倍。
• 2023年：收入预计3.60亿元，归母净利润1.15亿元，EPS 0.37元/股，PE 36.7倍。
• 2024年：收入预计4.70亿元，归母净利润1.45亿元，EPS 0.47元/股，PE 29.1倍。
• 收入增长：2022-2024年预计年复合增长率约为25%。
• 盈利能力：2021年毛利率达53.21%，净利率达31.45%。

股权结构

• 公司第一大股东高明持股41.46%，第二大股东李振冰持股11.25%，均为一致行动人。
• 其他股东持股比例均低于2%。
• 管理层具备无人机和禁毒专业背景，保障公司发展基础。

无人机禁毒优势

• 技术优势：拥有自主知识产权，涵盖数据采集、处理、分析、判读等全流程技术能力。
• 经验优势：累计航测面积达400万平方公里，数据样本库丰富。
• 市场优势：业务覆盖27个省份，客户粘性强，服务模式可复制性强。

无人机产品与防务装备

• 军工领域：公司具备完整的军工资质，客户粘性高，军工项目已实现成果转化，未来有望成为新的业绩增长点。
• 工业无人机：公司具备多种无人机型号，满足不同应用场景，具备较高的技术适应性和市场拓展能力。
• 非致命防务装备：公司研发的智能电击制暴器等产品，具备较高的市场潜力，预计市场空间超过200亿元。

市场前景

• 禁毒服务：预计未来航测面积和单价持续增长，公司禁毒服务收入有望继续扩大。
• 军工无人机：随着国防支出增加，军用无人机需求上升，公司具备较强的军工研发能力。
• 工业无人机：预计2024年市场规模将达1508亿元，公司有望通过技术优势和经验积累，进一步拓展市场。

风险提示

• 军工业务进展不及预期。
• 工业无人机行业拓展不及预期。
• 禁毒业务市场萎缩。

财务预测摘要

投资建议

公司作为无人机禁毒领域的龙头，具备较强的市场竞争力和技术壁垒，同时在军工和工业无人机领域具备良好的发展前景。预计2022-2024年公司收入和利润将持续增长，估值合理，首次覆盖给予“买入”评级。