20240906-国元证券-天味食品-603317.SH-天味食品2024年中报点评_中报业绩增19_中式菜品调料韧性强_3页_681kb

天味食品2024年中报分析总结

2024年上半年，天味食品总营收达1468亿元，同比增长295%，归母净利润247亿元，同比增长1879%。

核心业务分析

• 产品结构：火锅调料同比下滑116%，而中式菜品调料增长强劲；香肠腊肉调料因季节性因素影响规模较小。
• 渠道动态：线上渠道收入同比增长7748%，主要受益于食萃食品并表；线下业务承压，渠道收缩明显。
• 区域表现：西部地区收入增长强劲，增速达1384%，中东部地区则出现下滑。

财务表现

• 毛利率提升至39.56%，归母净利率达16.82%，费用率得到优化。
• 2024Q2业绩短期承压，收入同比下降68%，扣非净利润仍保持增长。

投资建议
预计2024-2026年归母净利润分别为526亿、604亿和694.94亿，对应PE为19、16、14倍，维持“增持”评级。
风险提示包括渠道扩张不及预期、动销缓慢及食品安全风险。