20160912-招商证券-招商有色最新观点_库存低位+生产成本走高_镁价继续维持强势_11页_1mb

招商有色最新观点总结

核心内容概述

2016年9月12日，招商证券发布有色行业最新观点，重点分析了镁价、锌价、铝价及小金属市场走势，并对相关股票的投资价值进行了评估。整体来看，行业基本面偏多，镁价维持强势，锌价高位调整但仍有支撑，铝价因库存低位支撑而保持相对稳定。同时，新能源汽车政策调整对行业有一定影响，但市场仍具备成长性。

主要观点

1. 镁价维持强势，继续推荐云海金属

• 价格走势：镁价在9月继续上涨，达到14900-15000元/吨，预计短期仍将高位震荡。
• 支撑因素：
  • 库存处于低位（截至8月底，中国镁锭库存仅3930吨）。
  • 生产成本上升，硅铁和煤炭价格上涨，运输成本增加。
  • 山西地区道路封闭导致镁锭运出受阻，现货紧俏。
• 公司基本面：
  • 云海金属拥有10万吨原生镁合金产能，镁价上涨1000元/吨理论上可增加净利润约0.5亿元。
  • 7万吨再生镁产能可享受量的弹性。
  • 汽车压铸产能投产及高强镁合金成长性提升业绩弹性。
• 盈利预测：预计2016-2017年净利润分别为1.44/1.90亿元，对应EPS分别为0.45/0.59元，目前市值63亿元，维持强烈推荐评级。

2. 锌价高位调整，但基本面偏多

• 价格走势：LME锌价下跌3.1%，但基本面仍偏多。
• 支撑因素：
  • 社会库存微增，但仍处于低位。
  • 交易所库存延续低位，约57万吨。
  • 冶炼企业增大套保量，显示对锌价的看好。
• 市场预期：锌价目前处于2200-2300美元/吨的均衡位置，后续突破2500美元/吨概率较大。
• 推荐标的：重点关注驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业。

3. 铝价库存低位支撑，震荡偏强

• 价格走势：SHFE铝价下跌1.2%，但铝价仍受库存低位支撑。
• 支撑因素：
  • 社会库存增速稳定，五地库存增加至31.4万吨。
  • 交易所库存维持历史低位，约220万吨。
  • 高盈利推动产能释放，但受政策影响，释放速度较慢。
• 关注标的：南山铝业、中孚实业、云铝股份。

关键信息

行业表现

• 本周有色板块上涨0.8%，跑赢大盘0.4个百分点。
• 磁材、锂板块表现较好，分别上涨3.7%和2.9%。
• 招商有色9月模拟组合上涨1.1%，跑赢行业指数0.4个百分点。

重点公司财务指标

有色行业模拟组合

• 组合构成：南山铝业（20%）、云海金属（10%）、建新矿业（30%）、中科三环（20%）、赣锋锂业（20%）。
• 表现：本周上涨1.1%，跑赢行业指数0.4个百分点。

风险提示

• 供给侧结构性改革低于预期：可能影响行业去产能进度。
• 大盘系统性风险：市场整体波动可能影响有色板块表现。

宏观因素跟踪

中国因素

• 通胀：CPI同比+1.3%，PPI同比-0.8%，通胀压力缓解，但预计年内温和回升。
• 经济：经济继续回稳，货币政策短期难宽松。
• 政策导向：强调财政政策与结构性改革配合，避免竞争性贬值。

美国因素

• 经济表现：ISM非制造业PMI创2010年以来新低，显示经济温和扩张。
• 货币政策：美联储内部分歧依旧，但年内加息概率大，本月加息可能性较低。

欧洲因素

• 经济表现：欧元区经济有所放缓，综合PMI创19个月新低。
• 货币政策：欧央行维持利率和QE不变，预计未来利率维持低位，QE至少延续至2017年3月。

产业趋势与投资建议

• 新能源汽车政策：骗补清查结果出炉，对上游企业短期有负面影响，但地方补贴出台预示国补政策即将跟进。
• 投资建议：
  • 镁价维持强势，推荐云海金属。
  • 锌价高位调整，但基本面偏多，推荐驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业。
  • 铝价震荡偏强，关注南山铝业、中孚实业、云铝股份。
  • 磁材、锂板块表现较好，可重点关注中科三环、赣锋锂业。

分析师信息

• 徐张红：有色行业首席分析师，具有4年研究经验，曾获“新财富最佳分析师”奖项。
• 陈颖、黄昱颖：有色金属行业分析师，均于2016年7月加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因使用本报告而产生的直接或间接损失责任。本公司可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。