20180124-中泰证券-晨会聚焦-探寻基本面稳定下的投资机会_11页_619kb

晨会聚焦-探寻基本面稳定下的投资机会总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于在基本面稳定背景下寻找投资机会，从债市、股市、行业分析及个股研究等多个角度出发，探讨了当前市场环境下的投资逻辑与策略。重点分析了金融监管对市场的影响、行业集中度提升趋势、龙头企业的竞争优势以及部分个股的盈利潜力与投资价值。

主要观点与关键信息

一、债市分析

• 中泰时钟：当前债市仍处于“风”的阶段，综合评分在0-10分区间内。
• 基本面与金融监管：基本面保持平稳，但金融监管持续发力，导致债券收益率上行，成为市场主要矛盾。
• 政策影响：监管政策对市场冲击边际弱化，未来无风险收益率可能回落至与市场回报率更匹配的水平。
• 展望：进入2018年，政策环境仍复杂，需关注监管细则落地情况。

二、股市分析

• 股市阶段：股市处于震荡偏强阶段，综合评分从13分回落至7分。
• 行业轮动：推荐“基础化工、医药生物、银行、钢铁、旅游酒店”等行业，其中旅游酒店为新增推荐。
• 基金持仓：基金重仓股集中度进一步提高，主板持续加仓，中小创超配比例趋于合理。
• 风险提示：监管政策变动可能带来市场不确定性。

三、重点个股研究

1. 梦百合（603313）

• 公司概况：国内记忆绵家居龙头企业，产品远销全球73个国家和地区。
• 行业趋势：记忆绵等高端产品市场持续扩大，国内集中度提升空间大。
• 公司表现：盈利稳定，内销拓展成效显著，董事长持续增持彰显信心。
• 盈利预测：预计2017-2019年销售收入分别为23.3亿、30.1亿、37亿，净利润分别为2.13亿、2.84亿、3.77亿。
• 风险提示：行业集中度提升低于预期、原材料价格波动、增持计划实施风险。

2. 中材国际（600970）

• 业务进展：工程建设与环保业务加速增长，四季度新签订单大幅上升。
• 集团合并影响：受益于“两材”合并，有望整合优质资源，提升盈利能力。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为9.85亿、13.93亿、17.30亿。
• 风险提示：汇兑损失、多元化业务进展不及预期、海外经营风险。

3. 华友钴业（603799）

• 业绩表现：2017年净利润大幅增长，超预期，2018年有望量价齐升。
• 行业驱动：新能源汽车发展推动钴需求增长，全球供需紧张。
• 成本控制：自有钴矿投产，成本占比下降，提升盈利空间。
• 盈利预测：预计2017年净利润为17.62亿元，2018年为32.95亿元。
• 风险提示：钴供应产能释放快于预期、新能源汽车销量不及预期、钴价下跌风险。

4. 杰瑞股份（002353）

• 行业背景：油价中枢抬升，油服行业迎来复苏机会。
• 公司表现：2017年新增订单增长显著，2018年有望迎来业绩拐点。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.08、0.31、0.82元。
• 风险提示：油价低位运行、低碳能源发展、汇率波动等。

5. 顺鑫农业（000860）

• 白酒业务：产品结构升级，均价提升带动盈利能力增强，预计下半年收入增速提升。
• 肉类加工：受益于猪价下行，屠宰业务毛利率提升。
• 资产剥离：持续剥离房地产业务，聚焦酒肉主业。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为4.80亿、6.06亿、7.71亿。
• 风险提示：房地产剥离进度缓慢、公司机制改革不及预期、低端酒竞争加剧。

6. 鱼跃医疗（002223）

• 并购事件：拟以5.5亿元收购中优医药剩余股份，实现全资控股。
• 业务协同：中优医药属于传染病防控领域，有助于公司资源整合与业绩增厚。
• 公司战略：产品高端化与销售线上化推动公司快速发展，打造医疗器械平台化龙头。
• 盈利预测：预计2017-2019年归属净利润分别为6.12亿、7.86亿、9.88亿。
• 风险提示：产品推广不及预期、并购整合效果不佳。

7. 延江股份（300658）

• 业绩预测：全年净利润预计在8047.8万元至9836.2万元之间，增速有望持平。
• 业务发展：公司积极拓展高端产品，产能逐步释放，带动收入增长。
• 市场前景：全球化布局与行业升级将带来增长空间。
• 盈利预测：预计2017-2019年归属净利润分别为0.92亿、1.11亿、1.51亿。
• 风险提示：下游需求增速低于预期、产能释放不及预期、盈利能力下降风险。

风险提示汇总

• 监管政策变动：可能对市场产生较大影响，尤其是金融监管对债市和股市的冲击。
• 市场集中度提升不及预期：可能影响龙头企业的盈利增长。
• 原材料价格波动：对部分行业如机械、有色等产生成本压力。
• 汇率与汇兑损失：对出口导向型公司如梦百合、中材国际等影响显著。
• 并购整合风险：鱼跃医疗收购中优医药存在整合不确定性。
• 政策与行业变化：如新能源汽车政策、低碳能源趋势等可能影响相关行业。

总结

本次晨会聚焦于基本面稳定下的投资机会，强调在监管政策与行业集中度提升的背景下，关注具有持续增长潜力的龙头企业与优质细分领域。重点推荐行业包括基础化工、医药生物、银行、钢铁、旅游酒店等，同时对梦百合、中材国际、华友钴业、鱼跃医疗、延江股份等个股进行了详细分析，认为其具备较强的盈利能力和市场前景。投资者应关注政策变化、行业趋势与公司基本面，谨慎应对市场风险。