20250701-中邮证券-美好医疗-301363.SZ-两大基石业务稳定放量_未来成长曲线雏形已现_5页_619kb

美好医疗（301363）公司点评报告总结

证券评级：买入（首次覆盖）

一、核心财务数据

• 2024年业绩：全年营收15.94亿元，同比增长19.19%；归母净利润3.64亿元，同比增长16.11%；扣非净利润3.50亿元，同比增长22.23%。
• 2025年Q1业绩：营收2.96亿元，同比增长5.05%；归母净利润0.52亿元，同比下降10.62%。

二、业务分析

1. 基石业务增长：
   • 家用呼吸机组件收入同比增长25.58%；
   • 人工植入耳蜗组件收入同比增长18.74%；
   • 稳定增长客户为细分市场全球龙头企业。
2. 增长曲线：
   • 第二、第三增长曲线雏形已现，布局血糖管理、心血管、体外诊断等领域；
   • 胰岛素注射笔项目规模化量产；
   • CGM组件产品进入交付阶段；
   • 心血管及体外诊断领域进展积极。
3. 全球布局：
   • 大亚湾新产业园与马来二期厂房已投产；
   • 马来三期产业基地（10.8万㎡）将于2025年底投入使用，提升海外交付能力。

三、盈利预测

• 收入端：2025-2027年预计营收分别为19.42亿、23.71亿、28.59亿元，增速21.8%、22.1%、20.6%；
• 利润端：净利润预计分别为4.52亿、5.47亿、6.68亿元，增速24.4%、20.9%、22.0%；
• 估值端：PE从2025年的22.2倍降至2027年的15.0倍，PEG逐年下降至0.68。

四、风险提示

1. 新业务拓展不及预期；
2. 大客户依赖风险；
3. 国际政治环境变化风险。