20220309-东兴证券-非银行金融_突出_保障_功能_增厚行业安全垫_政府工作报告提出_设立金融稳定保障基金__6页_619kb

非银行金融行业总结

核心内容

2022年政府工作报告提出设立“金融稳定保障基金”，旨在通过市场化、法治化方式化解金融风险，守住不发生系统性风险的底线。该基金将作为金融宏观审慎监管体系的重要补充，进一步提升行业风险抵御能力，增厚行业安全垫。

主要观点

• 风险防范机制升级：政府工作报告对金融风险防范的表述更加具体，从“推动重大风险防范化解取得明显进展”到“设立金融稳定保障基金”，体现出风险处置机制的进一步完善。
• 基金设立意义重大：金融稳定保障基金将成为抵御金融风险扩散的重要工具，有助于稳定金融市场，增强投资者信心。
• 基金可能形式：该基金可能以两种形式设立：一是整合现有行业保障基金（如保险、证券、信托、存款保险等），统一管理；二是新增一定规模，但需明确各主体出资比例，可能对部分机构业绩产生影响。
• 行业影响：基金设立将对相关行业主体产生一定影响，尤其是需按类型及规模差异化出资的机构。
• 市场预期：在宏观经济下行压力和金融对外开放背景下，金融稳定保障基金或将成为行业风险补偿机制的可行范式。

关键信息

金融风险防范进展

• 自2018年起，政府工作报告多次提及“防范化解重大风险”，但具体措施逐步明确。
• 2022年首次提出“设立金融稳定保障基金”，标志着风险处置机制更加具体化。

现有保障基金情况

行业现状与趋势

• 行业数据：非银行金融行业共有93家上市公司，行业市值59167.82亿元，占A股总市值的6.46%。
• 估值情况：行业平均市盈率13.57，当前时点建议关注业绩确定性高的价值标的。
• 财富管理主线：市场波动加剧，财富管理仍是行业核心关注点，金融产品代销情况的边际改善将助力龙头估值修复。
• 投行业务机会：全面注册制预期推动下，投行业务有望“井喷”，成为证券板块中长期增长点。

行业投资建议

• 中长期关注点：大财富管理与“泛投行”共振的“成长性”机会。
• 短期策略：关注年报季及“两会”期间资本市场动态，把握业绩高确定性标的。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有银行及非银金融研究经验，曾获新财富非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526