20250525-光大期货-股指期货策略周报_27页_1mb

光大证券2025年5月25日发布的股指期货策略周报显示，A股市场近期呈现震荡下行趋势，Wind全A指数下跌0.63%，日均成交额1.17万亿元，市场情绪整体稳定。大小盘指数估值均回归历史均值水平，但受促销费政策及基金调仓影响，大盘指数表现优于小盘。年内强势的TMT、消费板块近期回调，交易型资金逐步撤离，市场预期在财政政策落地前保持平稳。

股指期货方面，各指数贴水幅度较大，主要由对冲需求和分红因素驱动。小盘指数贴水更显著，中证1000各合约分红导致贴水35-55点，中证500为45-75点，沪深300为25-70点，上证50为20-60点。指数期权隐含波动率小幅回升，但仍处于低位，1000IV收于24.89%，300IV收于16.39%。融资余额连续两周无明显变化，边际资金相对较少。

A股2025年一季度财报显示，剔除金融后营收同比增速为-0.33%，连续两季度回升但低于负债端资金成本。净利润同比34%，绝对值亮眼，扭转此前连续负增长态势，但需关注关税战背景下盈利能否持续。ROE为6.34%，处于2021年Q2以来的下行周期筑底阶段，受PPI低位影响显著。净利率和毛利率小幅回升，但资产周转率回落，权益乘数基本平稳。整体来看，财报数据呈现强弱分化，盈利修复信号初现。

估值层面，A股处于历史中位，但新增人民币贷款偏弱。未来类平准基金或接棒维持估值平稳。小盘指数如中证1000成长性指标回正，显示市场对其估值的修复。市场情绪方面，指数期权隐含波动率低位运行，融资余额稳定，显示资金面相对谨慎。短期市场可能延续震荡格局，关注政策放松对市场情绪的提振作用。

重点政策方面，2025年一季度央行降息引导资金成本下行，缓解企业负carry压力。财政政策方面，政府工作报告设定GDP增速5%，财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元，广义财政赤字同比多增2.9万亿元。此外，政治局会议强调适度宽松的货币政策和经济向好态势，同时指出需强化底线思维应对外部冲击。证监会发布公募基金高质量发展方案，可能对市场结构产生长期影响。

风险因素包括：TMT、消费板块回调拖累小盘指数，食品饮料板块影响大盘走势；海外经济数据未达预期，可能对市场信心构成压力；企业应收账款占比上升需警惕流动性风险。综合判断，短期市场震荡或持续，政策放松与财报修复效应或支撑估值企稳，但需关注外部环境变化及资金面动态。