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光大证券2020年半年度业绩报告总结

2025年5月25日

废钢市场动态

1. 价格回落：

   • 全国废钢价格指数下跌106元/吨至2209元/吨，华东地区跌幅最大（-106元/吨），其他区域如华北、华南、华中、东北、西南、西北价格均有下降。
   • 张家港破碎料、重废价格分别下降10元/吨和10元/吨；日照港破碎料、重废价格分别下降10元/吨和10元/吨。
   • 沙钢重废、破碎料采购价保持稳定；土耳其混合重废及破碎料价格未变化。

2. 供给变化：

   • 钢厂废钢日均到货量回升，255家钢厂周到货量达5255万吨（环比增加285万吨），但破碎料加工企业开工率及产量下降，产能利用率回落。
   • 废钢加工准入企业加工量与回收量均增加，工地废钢回收量回落，占比下降。

3. 需求分化：

   • 长流程钢厂废钢日耗减少，短流程钢厂废钢日耗增加，叠加短流程钢厂产能利用率回升16%，长流程钢厂产能利用率回升0.9%。
   • 废钢需求整体回升，但短流程钢厂因终端成材价格弱势运行，生产利润恶化，谷电利润由盈利转为亏损，或导致废钢需求边际回落。

4. 库存调整：

   • 长流程钢厂废钢库存环比增加5万吨至240万吨，短流程钢厂废钢库存增加6万吨至160万吨。
   • 全流程钢厂废钢库存回升，全国加工基地废钢库存减少，西南、华中、华东等区域库存波动明显。

利润与成本分析

• 华东铁废差缩小：铁水与废钢价差下降，螺纹-废钢价差（含税）收窄，反映钢铁产业链成本压力。
• 江苏电炉利润恶化：峰电利润亏损扩大，平电亏损约190元/吨，谷电利润由盈转亏，进一步削弱废钢需求。

市场趋势判断

短期废钢价格预计震荡偏弱运行，主要受以下因素影响：

1. 铁水产量高位回落（减少117万吨/日至2436万吨/日），长流程钢厂对废钢需求转弱。
2. 短流程钢厂开工负荷提升带动废钢需求略有增加，但终端成材价格疲软，利润下降可能抑制需求。
3. 废钢需求面临季节性转弱及边际回落压力，叠加成材价格弱势，短流程钢厂利润改善空间有限。

总结

本周废钢市场呈现价格回落、供给与需求分化、库存结构性调整的特征。全国价格指数下行，华东地区跌幅显著，短流程钢厂需求增加与长流程需求减弱形成对冲。供给端，钢厂废钢到货量回升但破碎料加工产能收缩，加工基地库存下降。需求端，短期电炉利润恶化可能阻碍废钢采购，同时成材需求季节性转弱加剧市场压力。综合来看，短期废钢价格或维持震荡偏弱态势，需关注铁水产量、终端需求及政策变化对产业链的进一步影响。