20150318-长城证券-新文化-300336.SZ-公司深度报告_齐头并进_融者大成-15年登崭新台阶_44页_1mb

新文化公司深度报告总结

核心内容

新文化（300336）是一家专注于影视剧投资、制作、发行及衍生业务的公司，致力于打造综合性传媒集团，以摆脱单一的电视剧业务模式。公司自上市以来，逐步拓展至电影、综艺及户外LED广告媒体等多元化业务，形成内容、平台与渠道的综合布局。2015年，公司预计将迎来业绩显著增长，主要得益于电视剧主业的稳定增长、电影和综艺业务的加速扩张，以及LED广告业务的协同效应。

主要观点

• 多元化布局：公司通过并购和投资，拓展了电影、综艺及户外广告业务，逐步向综合性传媒集团转型。
• 电视剧业务：公司电视剧产能充沛，年产500集以上，拥有良好的市场口碑与稳定增长。
• 电影业务：公司通过中外合拍模式布局电影业务，主打项目《绝地逃亡》（暂定名）将提升公司电影业务水平。
• 综艺栏目市场：公司凭借其制作能力和资源，切入综艺栏目市场，具备良好的发展前景。
• 户外LED广告：公司通过并购LED广告龙头，拓展户外媒体资源，实现产业链延伸。

关键信息

市场数据

• 目前股价：46.01元
• 总市值：112.42亿元
• 流通市值：34.05亿元
• 总股本：24,434万股
• 流通股本：7,400万股
• 12个月最高/最低：46.01元/21.60元

盈利预测

• 2014E：营业收入618.19亿元，净利润121亿元，摊薄EPS 0.50元，PE 92倍
• 2015E：营业收入1586.36亿元，净利润396.60亿元，摊薄EPS 1.62元，PE 28倍
• 2016E：营业收入1909.55亿元，净利润477.31亿元，摊薄EPS 1.95元，PE 24倍

投资要点

1. 战略调整清晰：公司致力于打造综合性传媒集团，布局内容、平台与渠道。
2. 电视剧业务稳定增长：公司电视剧业务在政策落地和新媒体渠道补充下，有望实现高质量增长。
3. 电影业务加速布局：公司通过中外合拍模式，布局电影业务，未来有望爆发。
4. 综艺栏目市场前景广阔：公司切入综艺栏目市场，具备核心竞争优势。
5. 资本助力收购：公司通过资本运作，收购行业龙头，提升业务协同效应。

风险提示

• 业务推进不达预期
• 电视剧主业低于预期
• 行业系统性风险

盈利预测及投资建议

公司预计2014-2016年EPS分别为0.50元、1.62元和1.95元，对应PE分别为92倍、28倍和24倍。公司维持强烈推荐评级，认为其具备良好的增长潜力和行业地位。

业务发展与市场前景

电视剧业务

• 公司电视剧业务在行业第一梯队，2013年收入4.8亿元，同比增长25.02%。
• 电视剧毛利率略低于可比公司，但保持稳定。
• 公司电视剧产能充沛，年产500集以上，未来有望有效释放。

电影业务

• 公司通过中外合拍模式布局电影业务，2015年将推出《绝地逃亡》等重点项目。
• 电影业务团队具备海外背景，有利于推动国际化合作。

综艺栏目市场

• 公司切入综艺栏目市场，具备优质IP与节目创意，有望带动衍生产业链发展。
• 综艺节目IP化与整合营销将成为重要趋势。

户外LED广告

• 公司通过并购LED广告龙头，拓展户外媒体资源，提升渠道掌控力。
• 户外广告市场增长显著，公司具备良好增长潜力。

总结

新文化公司通过多元化布局，逐步从单一电视剧业务向综合性传媒集团转型，具备良好的增长潜力和行业地位。公司电视剧业务稳定增长，电影和综艺业务加速扩张，户外LED广告业务协同发展。未来三年，公司有望在电视剧、电影和综艺业务上实现爆发式增长，成为行业领先者。