20210316-开源证券-商业贸易行业点评报告_1-2月社零同比+33.8_金银珠宝品类表现亮眼_3页_451kb

商业贸易行业总结

核心内容

2021年1-2月，我国社会消费品零售总额（社零）为69737亿元，同比增长33.8%，扣除价格因素后增长34.3%，较2019年同期增长6.4%，两年几何平均增速为3.2%。整体来看，社会消费延续稳定复苏态势，其中医美化妆品和黄金珠宝板块表现尤为突出。

主要观点

1. 行业整体复苏

• 社零数据强劲：1-2月社零总额同比增长33.8%，延续稳定复苏趋势。
• 限额以上零售额增长显著：限额以上零售额同比增长43.9%，显示高端消费市场活力。
• 城镇与乡村消费差异：城镇消费品零售额同比增长34.9%，乡村同比增长26.7%，城乡消费差距仍然存在。

2. 分品类表现

• 必选品类增长稳健：粮油食品同比增长10.9%，饮料、烟酒、日用品分别增长36.9%、43.9%、34.6%。
• 可选品类高速增长：金银珠宝同比增长98.7%，汽车增长77.6%，服装鞋帽增长47.6%，化妆品增长40.7%，文化办公类增长38.3%。
• 消费升级类商品高景气：化妆品和金银珠宝的两年平均增速分别为9.9%和8.2%，成为可选消费中表现最突出的板块。

3. 分渠道表现

• 线上渠道持续高景气：实物商品网上零售额同比增长30.6%，两年平均增长16.0%，线上占比下降至20.7%。
• 线下消费回暖：限额以上实体零售额同比增长45.2%，两年平均增长4.1%，显示线下实体零售客流明显回升。

关键信息

• 投资建议：建议关注三条主线：颜值经济（医美、化妆品）、电商（下沉和跨境市场、直播和社交电商）、黄金珠宝。
• 重点推荐：
  • 颜值经济：爱美客、珀莱雅、华熙生物、青松股份
  • 电商：吉宏股份
  • 黄金珠宝：周大生
• 风险提示：
  • 疫情反复可能对消费造成影响
  • 企业经营成本上升可能压缩利润空间

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，适用于不同市场（A股、港股、美股等）。

估值与分析局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

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