20230712-开源证券-一汽解放-000800.SZ-公司信息更新报告_2023H1盈利高增_出口有望进一步释放利润_4页_723kb

一汽解放（000800SZ）投资分析报告摘要

• 评级与目标价
  维持“买入”评级，当前股价915元，总市值4243亿元。

• 业绩预告
  预计2023年上半年归母净利润38~42亿元（同比增长123%-147%），扣非净利润13~17亿元（同比增长223%-261%）。
  单季度数据亮眼：2023Q2预计归母净利润318~358亿元（扭亏并环比增长413%-477%），扣非净利润213~253亿元。

• 销量与产能利用率
  2023年上半年总销量1315万辆，同比增长31.23%。重卡市占率达22.7%，轻卡、中卡等产品销量增速分别为229%、153%。销量增长修复产能利用率，提升盈利能力。

• 出口增长潜力
  2022年出口基数较低，采取本地化组织、金融服务体系等措施，2023年出口有望高速增长。海外业务2022年毛利率达21.34%，出口贡献利润弹性。

• 财务预测
  预测2023-2025年营业收入年复合增长率23.3%，净利润年复合增长率384%。估值分位：PE从22.2倍降至11.0倍，ROE从166%降至125%。

• 关键风险
  行业回暖不及预期、原材料价格波动、销量目标未达预期。

总结

重申“买入”评级。公司凭借国内市场回暖和出口扩张预期，业绩弹性强劲。当前估值消化盈利修复空间，建议关注全球销量提升和高端产品导入带来的长期价值。