20250629-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_2025ADA重磅数据披露_关注减脂增肌_Amylin及口服赛道_27页_1mb

医药生物行业跟踪周报核心总结

1. 行业走势与市场表现

   • 本周及年初至今，A股医药指数涨幅分别为1.6%和6.2%，H股生物科技指数大涨2.7%和52.7%，但医疗服务（+2.92%）、医疗器械（+2.1%）和医药商业（+2.08%）表现优于原料药、化药和中药板块。
   • 医药板块整体震荡，部分个股如神州细胞（+30%）、浩欧博（+27%）涨幅领先，而易明医药（-22%）、博瑞医药（-9%）跌幅显著。

2. 投资核心观点

   • 减重赛道重点关注：礼来公布Bima、Eloralintide等数据，验证ActRII靶点成药性，Amylin联合GLP-1或成为减重新突破；Orforglipron口服减重药表现良好，安全性达标。
   • 药物细分领域布局：创新药> CXO> 中药> 医疗器械> 药店> 医药商业。
   • 配置建议：
     • 成长性（创新药）：关注博瑞医药、信达生物、百济神州等。
     • 低估值（中药）：推荐佐力药业、东阿阿胶、昆药集团等。
     • 高股息（中药）：关注江中药业、羚锐制药、云南白药等。
     • 左侧机会（原料药、CXO、器械）：推荐普洛药业、药明康德、联影医疗等。

3. 最新动态与事件

   • 药物批准上市
     1. 信达生物GLP-1/GCGR双重激动剂「玛仕度肽」获批，全球首个肥胖治疗药
     2. 先声药业达利雷生片首获批失眠症药
   • CAR-T与ADC研发进展
     1. 科济药业实体瘤CAR-T首个上市申请获受理
     2. 阿斯利康/TROP2 ADC新增NSCLC适应症

4. 板块估值与监管

   • A股医药指数市盈率33.9倍（历史均值4.53倍），估值仍有修复空间。
   • 政策动态：ICH《E21》临床妊娠纳入征求意见；发布局部仿制药体外释放技术指导原则。

🔹 风险提示

1. 医药集采降价超预期
2. 医保政策调整影响集采受限制