> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业分析总结 ## 核心内容概述 本周医药生物板块整体表现弱于大盘，中信医药指数上涨 0.2%，跑输沪深300 指数 1.1pct，板块排名靠后。尽管如此，部分个股表现突出，如众生药业上涨 22.6%，成为周涨幅第一。MASH 口服新药成为本周热点，众生药业 ZSP1601 在 IIb 期临床试验中取得亮眼数据，展现出抗纤维化潜力，值得关注。 ## 主要观点 - **MASH 疾病前景广阔**：MASH 是一种常见的肝病，预计到 2030 年全球患者人数将达 4.86 亿人，药物市场有望超过 322 亿美元。 - **PDE 抑制剂潜力突出**：PDE 抑制剂具有降脂、抗炎、抗纤维化三重作用，是 MASH 治疗的重要方向。 - **众生药业 ZSP1601 数据亮眼**：IIb 期 181 人肝穿顶线数据表明，ZSP1601 在治疗 48 周后，100mg 组与安慰剂组相比，应答率差达 31.85%，50mg 组应答率差为 27.37%，且在纤维化改善方面表现优异。 - **医药板块估值仍处低位**：截至 2026 年 5 月 8 日，医药板块整体估值（PE TTM）为 30.20，相对同花顺全 A（除金融、石油石化）的估值溢价率仍处于历史低位。 - **创新药产业链表现亮眼**：CXO、CDMO 等创新药产业链相关企业业绩表现优异，具备长期配置价值。 - **医疗器械板块有望回暖**：随着业绩真空期的来临，医疗器械板块特别是手术机器人、脑机接口等方向值得关注。 - **市场情绪与投资建议**：建议关注创新药、创新药产业链及医疗器械板块，重点关注众生药业、康方生物、康诺亚、必贝特等公司。 ## 关键信息 ### 本周医药板块表现 - **中信医药指数**：上涨 0.2%，跑输沪深300 指数 1.1pct，排名第 23 位。 - **A 股医药子板块**： - 医疗服务：-1.2% - 化学原料药：-1.2% - 中成药：+0.5% - 医疗器械：+1.7% - 生物医药Ⅲ：+2.1% - **港股医药板块**：恒生医疗保健指数下跌 0.1%，跑输恒生指数 2.5pct。 ### 周涨幅前五个股 | 排名 | 公司名称 | 涨跌幅（%） | |------|------------|-------------| | 1 | 众生药业 | +22.6 | | 2 | 博拓生物 | +19.1 | | 3 | 华康洁净 | +16.5 | | 4 | 达安基因 | +14.9 | | 5 | 拱东医疗 | +14.2 | ### 周跌幅前五个股 | 排名 | 公司名称 | 涨跌幅（%） | |------|------------|-------------| | 1 | 迪瑞医疗 | -26.3 | | 2 | 万邦德 | -14.3 | | 3 | 嘉应制药 | -14.2 | | 4 | 金花股份 | -14.2 | | 5 | 海王生物 | -14.2 | ### 周度建议关注组合 | 公司名称 | 涨跌幅（%） | 市值（亿元） | |------------|-------------|--------------| | 康方生物 | +4.9 | 1234.3 | | 康诺亚-B | -1.2 | 214.9 | | 必贝特 | +6.5 | 152.5 | | 昊帆生物 | +0.1 | 63.6 | | 科兴制药 | -0.1 | 50.4 | ### 月度建议关注组合 | 公司名称 | 涨跌幅（%） | 市值（亿元） | |------------|-------------|--------------| | 康方生物 | +4.9 | 1234.3 | | 康诺亚-B | -1.2 | 214.9 | | 必贝特 | +6.5 | 152.5 | | 先声药业 | +2.0 | 310.4 | | 凯莱英 | -1.6 | 436.2 | | 益诺思 | -2.8 | 91.8 | | 昊帆生物 | +0.1 | 63.6 | | 华特达因 | +0.0 | 67.9 | ### 估值与成交额 - **医药板块整体估值（PE TTM）**：30.20，环比上升 0.24pct。 - **医药板块估值溢价率**：1.46%，环比下降 2.87pct。 - **医药板块成交额**：本周合计 3495.6 亿元，占 A 股整体成交额的 3.7%，环比下跌 23.7%。 ### 大宗交易情况 | 公司名称 | 成交额（亿元） | 市值（亿元） | |------------|----------------|--------------| | 迈瑞医疗 | 0.12 | 2068.5 | | 西点药业 | 0.08 | 25.2 | | 华康医疗 | 0.07 | 63.6 | | 美好医疗 | 0.03 | 169.0 | | 南华生物 | 0.00 | 31.2 | ## 风险提示 1. **行业需求不及预期**：创新药/疫苗研发过程中存在研发失败、进度不及预期、上市后放量不及预期、价格下降等风险。 2. **公司业绩不及预期**：受经济环境、政策环境、公司管理层经营能力、需求波动等因素影响，上市公司业绩可能出现不及预期。 3. **市场竞争加剧风险**：国内生物医药产业链实现一定程度的国产替代，部分领域可能存在竞争加剧风险。 ## 投资策略 1. **创新药优先配置**：重点关注具有 BD 出海潜力或已实现 BD 的精选个股、商业化放量有望超预期的标的、前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内 CART 等。 2. **创新药产业链全面看多**：CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道值得长期配置。 3. **医疗器械板块回暖**：寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向。 4. **消费医疗复苏**：重点关注眼科、口腔等细分方向的龙头标的。 ## 相关报告 1. wAMD 口服疗法或改写现有治疗格局，关注海西新药 ——2026.04.12 2. CXO 年报业绩订单齐加速，26 年必配战略板块！——2026.04.06 3. 创新药热情回归，重视礼来口服减肥药产业链机会！——2026.03.29 ## 分析师信息 - **分析师**：贺鑫 (S0210526040003) - **邮箱**：31044@hfzq.com.cn ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn